ઇએએએ ઇન્ડિયા આઇપીઓ સમીક્ષા

– દિલિપ દાવડા દ્વારા

 

• કંપની તેના એયુએમના આધારે ભારતમાં અગ્રણી અલ્ટરનેટિવ્સ પ્લેટફોર્મ્સમાંની એક છે.
• કંપનીએ રિપોર્ટ કરેલા સમયગાળા માટે તેના ટોપ અને બોટમ લાઇન (આવક અને નફા) માં વૃદ્ધિ દર્શાવી છે.
• તેનું પ્રદર્શન હંમેશા બજાર સંબંધિત જોખમો સાથે જોડાયેલું રહે છે.
• તેના તાજેતરના સરેરાશ નાણાકીય ડેટાના આધારે, ઇશ્યૂ આક્રમક રીતે કિંમત ધરાવતો (મોંઘો) જણાય છે.
• ફક્ત માહિતગાર રોકાણકારો જ લાંબા ગાળા માટે મધ્યમ ભંડોળ રોકી શકે છે.

કંપની વિશેઃ

ઇએએએ ઇન્ડિયા અલ્ટરનેટિવ્સ લિમિટેડ (ઇઆઇએએલ) ૩૦ જૂન, ૨૦૨૬ સુધીમાં રૂ. ૯૫૩૪૪.૮૮ કરોડના એયુએમ સાથે લાંબા ગાળાની પેશન્ટ કેપિટલના સંચાલનના ૧૭ વર્ષથી વધુના અનુભવ (સ્રોતઃ કેર રિપોર્ટ) સાથે એસેટ્‌સ અંડર મેનેજમેન્ટ (“એયુએમ”) ના સંદર્ભમાં ભારતમાં અગ્રણી અલ્ટરનેટિવ્સ પ્લેટફોર્મ્સમાંની એક છે. તેના મુખ્ય વ્યવસાયિક ક્ષેત્રોમાં સમાવેશ થાય છેઃ (૧) રિયલ એસેટ્‌સ (“રિયલ એસેટ્‌સ”), જે ઇક્વિટી, ક્વાસી-ઇક્વિટી અને ડેટ ઇન્સ્ટ્રુમેન્ટ્‌સના મિશ્રણમાં રોકાણ કરે છે અને (ર) પ્રાઇવેટ ક્રેડિટ (“પ્રાઇવેટ ક્રેડિટ”), જે શ્રેષ્ઠ જોખમ સમાયોજિત વળતર માટે મુખ્યત્વે ડેટ અથવા કન્વર્ટિબલ ડેટ ઇન્સ્ટ્રુમેન્ટ્‌સ અને સેક્યુલર ઇન્સ્ટ્રુમેન્ટ્‌સમાં રોકાણ કરે છે.

તેની સંપૂર્ણ માલિકીની સબસિડિયરી, સેકુરા ઇન્ડિયા મેનેજમેન્ટ લિમિટેડ (“સેકુરા”), તેની એસેટ ઓપરેટિંગ અને મેનેજમેન્ટ ટીમનો એક ભાગ છે અને કામગીરી, જાળવણી, દેખરેખ, કાર્યક્ષમતામાં સુધારો અને ટર્નઅરાઉન્ડ મેનેજમેન્ટ સહિતના તેના વિવિધ વ્યવસાયિક ક્ષેત્રોને અસરકારક રીતે ટેકો આપે છે. તે એક અનુભવી પ્લેયર છે, જે વૈશ્વિક અને સ્થાનિક સંસ્થાકીય ગ્રાહકોના વૈવિધ્યસભર ક્લાયન્ટ બેઝને સેવા આપે છે અને તેના તમામ વ્યવસાયિક ક્ષેત્રોમાં ભારત કેન્દ્રિત ફંડ્‌સનું સંચાલન કરે છે. ૩૦ જૂન, ૨૦૨૬ સુધીમાં, ઇઆઇએએલનું એફપીએયુએમ કુલ રૂ. ૪૮૬૨૩.૧૮ કરોડ હતું. છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષોમાં, નાણાકીય વર્ષ ૨૬ માં તેનું એફપીએયુએમ આશરે ૨૩.૪૩% ના ચક્રવૃદ્ધિ વાર્ષિક વૃદ્ધિ દર (“સીએજીઆર”) થી વધીને રૂ. ૪૪૭૧૦.૪૪ કરોડ થયું છે. તેના મોટાભાગના મોટા ફંડ્‌સ તેમની ત્રીજી અને ચોથી શ્રેણીમાં છે અથવા તેમાં પ્રવેશ કરી રહ્યા છે, અને તે શ્રેણીઓમાં સતત મૂડી એકત્ર કરવામાં સક્ષમ રહી છે, જે ટકાવી શકાય તેવું પ્રદર્શન જનરેટ કરવાની, ગ્રાહકોનો વિશ્વાસ જાળવી રાખવાની અને બજારની પરિસ્થિતિઓને અનુકૂળ થવાની તેની ક્ષમતા દર્શાવે છે.

છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષો અને ૩૦ જૂન, ૨૦૨૬ ના રોજ પૂરા થયેલા ત્રણ મહિનાના સમયગાળામાં, તેણે કુલ રૂ. ૪૭૫૨૬.૨૫ કરોડની મૂડી પ્રતિબદ્ધતા એકત્ર કરી, કુલ રૂ. ૩૮૨૨૯.૪૦ કરોડનું રોકાણ કર્યું અને કુલ રૂ. ૩૧૨૩૨.૯૪ કરોડના રોકાણો ચૂકવ્યા (પ્રાપ્ત કર્યા). તેના મોટાભાગના ફંડ્‌સ વિવિધ બજાર ચક્રમાં સતત મજબૂત પ્રદર્શન કરવાનો ટ્રેક રેકોર્ડ ધરાવે છે. તેના ફંડ્‌સના આવા મજબૂત રિયલાઇઝેશને એનએવીના રિયલાઇઝ્‌ડ હિસ્સાને ગ્રાહકોને પાછા આપવાનું સુનિશ્ચિત કર્યું, જેથી મજબૂત પ્રદર્શન કરવાનો ટ્રેક રેકોર્ડ સ્થાપિત થયો. તેણે સંસ્થાકીય રોકાણકારો, અલ્ટ્રા-હાઇ નેટ વર્થ ઇન્ડિવિજ્યુઅલ્સ (“યુએચએનઆઇ”), હાઇ નેટ વર્થ ઇન્ડિવિજ્યુઅલ્સ (“એચએનઆઇ”) અને ફેમિલી ઓફિસો સહિતના વિવિધ ક્લાયન્ટ બેઝ માટે વૈશ્વિક, સ્કેલેબલ, કવરેજ પ્લેટફોર્મ બનાવવા માટે વર્ષોથી નોંધપાત્ર સમય અને સંસાધનોનું રોકાણ કર્યું છે. ૩૦ જૂન, ૨૦૨૬ સુધીમાં, તેના દ્વારા સંચાલિત ફંડ્‌સ દ્વારા, ઇઆઇએએલ વૈશ્વિક સ્તરે અને ભારતમાં ૧૧૦૦૯ ક્લાયન્ટ સંબંધો ધરાવે છે, જેમાં ૧૪૯૩ પુનરાવર્તિત ગ્રાહકો (એટલે કે, એવા ગ્રાહકો જેમણે તેના એક કરતાં વધુ ફંડમાં રોકાણ કર્યું છે) અને ૧ એપ્રિલ, ૨૦૨૩ થી ૩૦ જૂન, ૨૦૨૬ દરમિયાન ઉમેરાયેલા ૮,૮૦૦ ગ્રાહકોનો સમાવેશ થાય છે. ૩૦ જૂન, ૨૦૨૬ સુધીમાં, તેના એયુએમના ૭૭% તેના પુનરાવર્તિત ગ્રાહકો દ્વારા કરવામાં આવેલી પ્રતિબદ્ધતાઓ ધરાવે છે, જે તેના લાંબા સમયથી ચાલી આવતા ક્લાયન્ટ સંબંધોની શક્તિ દર્શાવે છે.

આ ઊંચી ટકાવારી કંપનીના પ્લેટફોર્મ અને રોકાણ વ્યૂહરચનાઓમાં તેના ગ્રાહકોનો વિશ્વાસ અને શ્રદ્ધા દર્શાવે છે, તેમજ સમય જતાં પ્રદર્શન પહોંચાડવાની અને ગ્રાહક સંતોષ જાળવવાની તેની સતત ક્ષમતા દર્શાવે છે. ઇઆઇએએલ પાસે વૈવિધ્યસભર ક્લાયન્ટ બેઝ છે; ૩૦ જૂન, ૨૦૨૬ સુધીમાં તેના એયુએમમાં આશરે ૪૯.૩૨% પેન્શન ફંડ્‌સ, ઇન્શ્યોરન્સ કંપનીઓ, બેંકો વગેરે સહિત સંસ્થાકીય ગ્રાહકોનું યોગદાન છે, જ્યારે બાકીનું ૫૦.૬૮% બિન-સંસ્થાકીય ગ્રાહકો (જેમાં યુએચએનઆઇ/એચએનઆઇ અને ફેમિલી ઓફિસો, કોર્પોરેટ અને અન્ય વગેરેનો સમાવેશ થાય છે) દ્વારા આપવામાં આવે છે. વધુમાં, ૩૦ જૂન, ૨૦૨૬ સુધીમાં, તેનો ક્લાયન્ટ બેઝ ભારત, ઉત્તર અમેરિકા અને યુરોપ સહિત વૈશ્વિક સ્તરે બહુવિધ ભૌગોલિક વિસ્તારો સુધી વિસ્તરેલો છે. મુંબઈ, નવી દિલ્હી, ગિફ્ટ સિટી અને સિંગાપુરમાં તેની હાજરી ઉત્તર અમેરિકા, યુરોપ, મધ્ય પૂર્વ, જાપાન, ઓસ્ટ્રેલિયા અને દક્ષિણ કોરિયાને આવરી લેતા તેના ચેપરોનિંગ ભાગીદારો અને રિલેશનશિપ મેનેજર્સ દ્વારા ઓન-ગ્રાઉન્ડ કવરેજ સુનિશ્ચિત કરે છે. આ તેને ઓનશોર અને ઓફશોર બંને ગ્રાહકો માટે ઉકેલો બનાવવાની રાહત પણ આપે છે. નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૪ થી ૩૦ જૂન ૨૦૨૬ ના રોજ પૂરા થયેલા ત્રણ મહિનાના સમયગાળા સુધી કંપની દ્વારા માન્યતા પ્રાપ્ત કુલ રૂ. ૬૮૪.૭૨ કરોડના વેરીએબલ એડિશનલ રિટર્નમાંથી, રૂ. ૩૯૭.૬૫ કરોડની રકમ રિયલાઇઝ થઈ છે. ૩૦ જૂન, ૨૦૨૬ સુધીમાં, તેના પેરોલ પર કુલ ૨૭૭ કર્મચારીઓ હતા.

ઇશ્યૂની વિગતો/મૂડી ઇતિહાસઃ

કંપની રૂ. ૧૨૦૦ કરોડ (ઉપલી બેન્ડ પર આશરે ૭૨૦૭૨૦૭ ઇક્વિટી શેર્સ) નો તેનો પ્રથમ બુક બિલ્ડિંગ રૂટ સેકન્ડરી આઇપીઓ લાવી રહી છે. કંપનીએ રૂ. ૫ ના દરેક ઇક્વિટી શેર માટે રૂ. ૧૫૮૫ – રૂ. ૧૬૬૫ ના પ્રાઇસ બેન્ડની જાહેરાત કરી છે. આ ઇશ્યૂ સબ્સ્ક્રિપ્શન માટે ૨૬ ઓક્ટોબર, ૨૦૨૬ ના રોજ ખુલશે અને ૨૮ ઓક્ટોબર, ૨૦૨૬ ના રોજ બંધ થશે. ન્યૂનતમ અરજી ૯ શેર્સ અને ત્યારબાદ તેના ગુણાંકમાં કરવાની રહેશે. ફાળવણી પછી, શેર્સ બીએસઈ અને એનએસઈ પર લિસ્ટેડ થશે. આ ઇશ્યૂ આઇપીઓ પછીની પેઇડ-અપ ઇક્વિટી મૂડીના ૧૧.૧૫% જેટલો છે. આ શુદ્ધ ઓફર ફોર સેલ (“ઓએફએસ”) હોવાથી, કોઈ ભંડોળ કંપની પાસે જઈ રહ્યું નથી. આ ઇશ્યૂ તેના કેટલાક સ્ટેકહોલ્ડર્સને બહાર નીકળવાનો માર્ગ પૂરો પાડવા અને લિસ્ટિંગના લાભો મેળવવા માટે લાવવામાં આવી રહ્યો છે.

આ ઇશ્યૂના સંયુક્ત બુક રનિંગ લીડ મેનેજર્સ (“બીઆરએલએમ”) એક્સિસ કેપિટલ લિમિટેડ, જેફરીઝ ઇન્ડિયા પ્રાઇવેટ લિમિટેડ, મોતીલાલ ઓસવાલ ઇન્વેસ્ટમેન્ટ એડવાઇઝર્સ લિમિટેડ અને નુવામા વેલ્થ મેનેજમેન્ટ લિમિટેડ છે, જ્યારે એમયુએફજી ઇનટાઇમ ઇન્ડિયા પ્રાઇવેટ લિમિટેડ ઇશ્યૂના રજિસ્ટ્રાર છે. મોતીલાલ ઓસવાલ ફાઇનાન્સિયલ સર્વિસીસ લિમિટેડ, નુવામા વેલ્થ મેનેજમેન્ટ લિમિટેડ સિન્ડિકેટ સભ્યો છે.

ફેસ વેલ્યુ પર પ્રારંભિક ઇક્વિટી શેર્સ ઇશ્યૂ કર્યા પછી, કંપનીએ ડિસેમ્બર ૨૦૦૮ અને સપ્ટેમ્બર ૨૦૨૬ વચ્ચે શેરડીઠ રૂ. ૨૫ – રૂ. ૯૩૩ ના પ્રાઇસ રેન્જમાં (રૂ. ૫ ફેસ વેલ્યુના આધારે) વધુ ઇક્વિટી શેર્સ ઇશ્યૂ કર્યા છે. પ્રમોટર્સ/વેચાણ કરનાર સ્ટેકહોલ્ડર્સ દ્વારા શેર્સના સંપાદનની સરેરાશ કિંમત શેરડીઠ રૂ. ઉપલબ્ધ નથી, રૂ. ૫૧.૮૪, રૂ. ૮૫.૦૦ અને રૂ. ૮૬.૫૦ છે.

આઇપીઓ પછી, તેની રૂ. ૩૨.૩૩ કરોડ (૬૪૬૫૫૨૪૬ ઇક્વિટી શેર્સ) ની વર્તમાન પેઇડ-અપ ઇક્વિટી મૂડી સમાન રહેશે કારણ કે આ સો ટકા સેકન્ડરી ઇશ્યૂ છે. પ્રાઇસ બેન્ડની ઉપલી મર્યાદાના આધારે, કંપની રૂ. ૧૦૭૬૫.૧૦ કરોડની માર્કેટ કેપ શોધી રહી છે.

નાણાકીય કામગીરીઃ

નાણાકીય કામગીરીના મોરચે, છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષો માટે, કંપનીએ (એકત્રિત ધોરણે) કુલ આવક/ચોખ્ખો નફો, રૂ. ૫૮૪.૨૫૨ કરોડ / રૂ. ૧૭૫.૧૬ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૪), રૂ. ૭૮૬.૫૪ કરોડ / રૂ. ૨૨૯.૭૮ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૫), અને રૂ. ૯૬૩.૭૬ કરોડ / રૂ. ૨૬૫.૨૦ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૬) નોંધાવ્યો છે. ૩૦ જૂન, ૨૦૨૬ ના રોજ પૂરા થયેલા નાણાકીય વર્ષ ૨૭ ના પ્રથમ ત્રિમાસિક ગાળા માટે, તેણે રૂ. ૩૩૬.૧૩ કરોડની કુલ આવક પર રૂ. ૮૦.૭૧ કરોડનો ચોખ્ખો નફો કમાયો હતો. કંપનીએ રિપોર્ટ કરેલા સમયગાળા માટે તેની કામગીરીમાં વૃદ્ધિ દર્શાવી છે. તેના ટ્રેડ રિસીવેબલ્સ (લેણાં) ૩૧ માર્ચ, ૨૦૨૬ ના રોજ રૂ. ૧૬૬.૯૦ કરોડ સામે ૩૦ જૂન, ૨૦૨૬ ના રોજ રૂ. ૧૫૪.૪૬ કરોડ હતા, જે ચિંતા ઊભી કરે છે. તેની સંભવિત જવાબદારીઓ (કન્ટિજન્ટ લાયબિલિટીઝ) ૩૦ જૂન, ૨૦૨૬ ના રોજ રૂ. ૩૭.૭૦ કરોડ હતી.

છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષો માટે, કંપનીએ રૂ. ૩૭.૦૯ ની સરેરાશ ઇપીએસ (બેઝિક) અને ૨૬.૫૭% ની સરેરાશ આરઓએનડબલ્યુ દર્શાવી છે. આ ઇશ્યૂ ૩૦ જૂન, ૨૦૨૬ ના રોજ રૂ. ૧૭૬.૬૭ ની તેની એનએવી પર આધારિત તેમજ ઉપલી મર્યાદા પર આઇપીઓ પછીની શેરડીઠ એનએવીના આધારે ૯.૪૨ ના પી/બીવી પર કિંમત ધરાવે છે.

જો આપણે તેના આઇપીઓ પછીના સંપૂર્ણ ભળેલા પેઇડ-અપ ઇક્વિટી કેપિટલ પર નાણાકીય વર્ષ ૨૭ ની વાર્ષિક ધોરણે અંદાજિત કમાણી ગણીએ, તો માંગવામાં આવેલી કિંમત ૩૩.૩૫ ના પી/ઇ પર છે. નાણાકીય વર્ષ ૨૬ ની કમાણીના આધારે, પી/ઇ ૪૦.૫૯ પર છે. તેની તાજેતરની સરેરાશ કામગીરીના આધારે ઇશ્યૂ આક્રમક રીતે કિંમત ધરાવતો (મોંઘો) જણાય છે.

રિપોર્ટ કરેલા સમયગાળા માટે, કંપનીએ ઉલ્લેખિત સમયગાળા માટે અનુક્રમે ૨૯.૯૮% (નાણાકીય વર્ષ ૨૪), ૨૯.૨૧% (નાણાકીય વર્ષ ૨૫), ૨૭.૫૨% (નાણાકીય વર્ષ ૨૬), ૨૪.૦૧% (પ્રથમ ત્રિમાસિક ગાળો-નાણાકીય વર્ષ ૨૭) નું પીએટી માર્જિન અને ૨૭.૩૦%, ૨૭.૧૦%, ૨૫.૯૭%, ૨૮.૯૬% નું આરઓઇ માર્જિન દર્શાવ્યું છે.

ડિવિડન્ડ નીતિઃ

કંપનીએ ૬૪૦% (નાણાકીય વર્ષ ૨૬), અને ૧૯૦% (આ પ્રોસ્પેક્ટસની તારીખ સુધી – નાણાકીય વર્ષ ૨૭ માટે) નું ડિવિડન્ડ ચૂકવ્યું છે. તેણે જાન્યુઆરી ૨૦૨૬ માં તેની કમાણી અને ભવિષ્યની સંભાવનાઓના આધારે ડિવિડન્ડ નીતિ અપનાવી છે.

લિસ્ટેડ સાથી કંપનીઓ સાથે સરખામણીઃ

ઓફર દસ્તાવેજ મુજબ, કંપનીએ ૩૬૦ વન ડબલ્યુએએમ, એબીએસએલ એએમસી, આનંદ રાઠી વેલ્થ, એચડીએફસી એએમસી, ગજા અલ્ટરનેટિવ એસેટ, નિપ્પોન લાઇફ ઇન્ડિયા એએમસી, નુવામા વેલ્થ, યુટીઆઇ એએમસી, આઇસીઆઇસીઆઇ પ્રુડેન્શિયલ એએમસીને તેની લિસ્ટેડ સાથી કંપનીઓ તરીકે દર્શાવી છે. તેઓ હાલમાં ૩૨.૬, ૨૬.૬, ૮૧.૬, ૩૨.૩, ૧૮.૯, ૩૫.૨, ૨૮.૪, ૨૦.૦ અને ૩૭.૧ ના પી/ઇ પર ટ્રેડિંગ કરી રહ્યાં છે (૨૩ ઓક્ટોબર, ૨૦૨૬ સુધીમાં). જો કે, તેઓ ખરેખર સીધી રીતે સરખાવી શકાય તેમ નથી. આ સરખામણી માત્ર દેખાડો હોય તેમ લાગે છે.

મર્ચન્ટ બેંકરનો ટ્રેક રેકોર્ડઃ

આ ઇશ્યૂ સાથે સંકળાયેલા ચાર બીઆરએલએમએ છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષોમાં ૧૧૪ પબ્લિક ઇશ્યૂ હાથ ધર્યા છે, જેમાંથી ૩૦ ઇશ્યૂ લિસ્ટિંગ તારીખે ઓફર પ્રાઇસથી નીચે બંધ થયા હતા.

નિષ્કર્ષઃ

ઇઆઇએએલ તેના એયુએમના આધારે ભારતમાં અગ્રણી અલ્ટરનેટિવ્સ પ્લેટફોર્મ્સમાંની એક છે. કંપનીએ રિપોર્ટ કરેલા સમયગાળા માટે તેના ટોપ અને બોટમ લાઇન (આવક અને નફા) માં વૃદ્ધિ દર્શાવી છે. તેનું પ્રદર્શન હંમેશા બજાર સંબંધિત જોખમો સાથે જોડાયેલું રહે છે. બજારની નરમ સ્થિતિ વચ્ચે તાજેતરના એએમસી અને એઆઇએફ ફંડ્‌સ સેગમેન્ટના પ્રાથમિક ઓફરોનું પ્રદર્શન નબળું રહ્યું છે. તેના તાજેતરના સરેરાશ નાણાકીય ડેટાના આધારે, ઇશ્યૂ આક્રમક રીતે કિંમત ધરાવતો (મોંઘો) જણાય છે. ફક્ત માહિતગાર રોકાણકારો જ લાંબા ગાળા માટે મધ્યમ ભંડોળ રોકી શકે છે.

 

Review By Dilip Davda on August, 2026

Review Author

DISCLAIMER: No financial information whatsoever published anywhere here should be construed as an offer to buy or sell securities, or as advice to do so in any way whatsoever. All matter published here is purely for educational and information purposes only and under no circumstances should be used for making investment decisions. My reviews do not cover GMP market and operators game plans. Readers must consult a qualified financial advisor before making any actual investment decisions, based the on information published here. With entry barriers, SEBI wants only well-informed investors to participate in such offers. With crazy listings in the recent past, SME IPOs drew the attention of investors across the board and lead to seer madness. However, as SME issues have entry barriers and continued low preference from the broking community, any reader taking decisions based on any information published here does so entirely at their own risk. The above information is based on information available as of date coupled with market perceptions. The Author has no plans to invest in this offer.

 

About Dilip Davda

Dilip Davda is veteran journalist associated with stock market since 1978. He is contributing to print and electronic media on stock markets/insurance/finance since 1985.

Dilip Davda is a leading reviewer of public issues and NCDs in the primary stock market in India. The knowledge he gained over 3 decades while working in the stock market and a strong relationship with popular lead managers makes his reviews unique. His detailed fundamental and financial analysis of companies coming up with IPOs helps investors in the primary stock market. Dilip Davda has a special interest in analyzing the SME companies and writing reviews about their public issues. His reviews are regularly published online and in news papers.

(Dilip Davda -SEBI registered Research Analyst-Mumbai,

Registration no. INH000003127 (Perpetual)

Email id: dilip_davda@rediffmail.com ).