कोरइंटेग्रा कंसल्टिंग एनएसई एसएमई आईपीओ समीक्षा

– दिलीप दावडा द्वारा

 

• कंपनी एक ही छत के नीचे स्टाफिंग, पेरोल आउटसोर्सिंग, श्रम कानून अनुपालन और एचआर से संबंधित सभी सेवाएं देने वाले एकीकृत प्लेयर के रूप में कार्यरत है।
• वर्तमान में यह 23 राज्यों और 4 केंद्र शासित प्रदेशों में 30 उद्योगों में 600 से अधिक ग्राहकों को सेवा प्रदान कर रही है।
• कंपनी ने रिपोर्ट की गई अवधि के लिए अपनी शीर्ष रेखा में निरंतर वृद्धि दर्ज की है, लेकिन वित्तीय वर्ष 25 के लिए निचली रेखा में झटका महसूस किया है।
• इसके हालिया औसत वित्तीय आंकड़ों के आधार पर, इश्यू आक्रामक मूल्य का प्रतीत होता है।
• केवल अच्छी जानकारी रखने वाले निवेशक ही लंबी अवधि के लिए मध्यम धन निवेश कर सकते हैं।

 

कंपनी के बारे में:

कोरइंटेग्रा कंसल्टिंग सर्विसेज लिमिटेड (सीसीएसएल) एक ही छत के नीचे स्टाफिंग, पेरोल आउटसोर्सिंग, श्रम कानून अनुपालन और स्वामित्व वाले एचआर-टेक सॉल्यूशंस पेश करने वाले बहुत कम एकीकृत प्लेयर्स में से एक है। (स्रोत: केन रिसर्च रिपोर्ट)। यह एक व्यापक मानव संसाधन समाधान प्रदाता है, जो विभिन्न उद्योगों में व्यवसायों की उभरती जरूरतों को पूरा करने के लिए एंड-टू-एंड सेवाएं प्रदान करती है। इसकी मानव संसाधन सेवाएं भर्ती, स्टाफिंग, पेरोल प्रोसेसिंग, श्रम अनुपालन सहित एचआर सलाहकारी, लाइसेंस और पंजीकरण, नीति प्रारूपण, जस्ट इन टाइम हायरिंग सॉल्यूशंस, रिटेनरशिप और आश्वासन सेवाओं में लक्षित सहायता प्रदान करती हैं जो व्यवसायों के लिए नियामक अनुपालन का समर्थन करने के लिए डिज़ाइन की गई हैं।

कंपनी एचआर टेक के तहत अपने स्वामित्व वाले प्लेटफॉर्म कोरएक्स और कोर पे, और रेग टेक के तहत सीटीआरएल-एफ और कोर-पीएफटी के माध्यम से मानव संसाधन प्रबंधन को सरल बनाने और डिजिटाइज करने के लिए टेक-संचालित समाधान भी प्रदान करती है। इसके टेक्नोलॉजी प्लेटफॉर्म कर्मचारियों की क्षमताओं का मूल्यांकन करने, सीखने के अनुभवों को बढ़ाने, कर्मचारियों के जीवन चक्र का प्रबंधन करने, कौशल बढ़ाने, नियामक अनुपालन सुनिश्चित करने और वर्कफोर्स एंगेजमेंट बढ़ाने के लिए तरीके प्रदान करते हैं। मानव संसाधन सेवा प्रदाता के अलावा, यह वेंडर मैनेजमेंट सेवाएं भी प्रदान करती है। कंपनी अपने पांच मुख्य वर्टिकल्स के तहत समाधानों की श्रृंखला पेश करती है: एचआर सर्विसेज, वेंडर मैनेजमेंट सर्विसेज, कंप्लायंस एंड एडवाइजरी, रेग टेक और एचआर टेक सॉल्यूशंस। वित्तीय वर्ष 2024 से वित्तीय वर्ष 2026 के दौरान, सीसीएसएल ने 7 शाखा कार्यालयों के नेटवर्क के माध्यम से 1500 से अधिक क्लाइंट स्थानों पर सेवा प्रदान करके 23 राज्यों और 4 केंद्र शासित प्रदेशों में फैले 30 से अधिक उद्योगों में 600 से अधिक ग्राहकों को अपनी विविध सेवाओं की श्रृंखला सफलतापूर्वक प्रदान की है और इस अवधि के दौरान, उसने संचालन से प्राप्त राजस्व में 18.58% का सीएजीआर हासिल किया है, जो इसके एकीकृत वर्कफोर्स और अनुपालन समाधानों के लिए मापनीयता और निरंतर मांग को रेखांकित करता है।

सीसीएसएल ग्राहकों की बदलती वर्कफोर्स जरूरतों का बेहतर समर्थन करने के लिए पारंपरिक स्टाफिंग मॉडलों के बजाय मैनेज्ड सेवाओं पर ध्यान केंद्रित करती है। इसकी एचआर टेक और रेग टेक विभिन्न एचआर कार्यों को अधिक कुशल और सटीक बनाकर सरल और स्वचालित करती हैं। दूसरी ओर, सास मॉडल के माध्यम से, क्लाउड-आधारित सॉफ्टवेयर डिलीवरी मॉडल जो ग्राहकों को भारी इंफ्रास्ट्रक्चर या रखरखाव की आवश्यकता के बिना, सब्सक्रिप्शन के आधार पर इन एचआर सेवाओं का उपयोग करने की अनुमति देता है। यह प्लेटफॉर्म्स स्टार्टअप्स, बड़े कॉर्पोरेट्स और श्रम कानून के अनुपालन के लिए बढ़ते बाजार को पूरा करते हैं, जो इसे नए अवसरों का लाभ उठाने में सक्षम बनाते हैं। इसका मानना है कि इसका एकीकृत दृष्टिकोण — डोमेन विशेषज्ञता को प्रौद्योगिकी के साथ जोड़ना — इसे फुर्तीला, मापनीय और भविष्य के लिए तैयार समाधान प्रदान करने में सक्षम बनाता है।

इसका व्यवसाय एसेट-लाइट मॉडल पर कार्य करता है जो कम पूंजीगत व्यय आवश्यकताओं के कारण मापनीय है। सेवाओं का इसका पोर्टफोलियो कंपनी को ग्राहकों की विशिष्ट जरूरतों के अनुसार अनुकूलित समाधानों की श्रृंखला डिजाइन करने और वितरित करने में सक्षम बनाता है, जो इसके ग्राहक अधिग्रहण और प्रतिधारण क्षमताओं को मजबूत करता है। वित्तीय वर्ष 2026, 2025 और 2024 के लिए, इसने 385, 374 और 288 ग्राहकों को सेवा प्रदान की है। उद्योग की उभरती जरूरतों को पूरा करने के लिए सेवाओं का विस्तार करते समय गुणवत्ता मानकों को बनाए रखने की इसकी क्षमता के परिणामस्वरूप वित्तीय वर्ष 2026 में प्राप्त राजस्व के आधार पर इसके शीर्ष 10 ग्राहकों के साथ दीर्घकालिक संबंध बने हैं, जो 3 वर्षों से अधिक समय से इसके साथ जुड़े हुए हैं। 1 से 3 वर्षों की औसत अनुबंध अवधि के साथ, सीसीएसएल दीर्घकालिक साझेदारी के प्रति अपनी प्रतिबद्धता पर जोर देती है। 31 अगस्त, 2026 तक, इसके पेरोल पर 12166 कर्मचारी और अतिरिक्त 820 प्रोजेक्ट आधारित और अस्थायी स्टाफिंग थे।

 

इश्यू विवरण/ पूंजी का इतिहास:

कंपनी अपर कैप पर रू. 21.99 करोड़ एकत्र करने के लिए प्रत्येक रू. 10 के 2819200 इक्विटी शेयरों का अपना पहला बुक बिल्डिंग रूट आईपीओ ला रही है। कंपनी ने प्रति शेयर रू. 74 – रू. 78 के प्राइस बैंड की घोषणा की है। न्यूनतम 3200 शेयरों के लिए और उसके बाद इसके 1600 शेयरों के गुणकों में आवेदन करना होगा। आईपीओ सब्सक्रिप्शन के लिए 23 सितंबर, 2026 को खुलेगा और 25 सितंबर, 2026 को बंद होगा। आईपीओ कंपनी की आईपीओ के बाद की पेड-अप पूंजी का 26.88% हिस्सा रखता है। शेयर एनएसई एसएमई इमर्ज पर लिस्ट होंगे। शुद्ध आय में से, वह अपने आईटी इंफ्रास्ट्रक्चर को अपग्रेड करने के लिए कैपेक्स पर रू. 11.76 करोड़, लीडरशिप टीम को बढ़ाने के लिए रू. 5.75 करोड़, अपनी ब्रांड दृश्यता और जागरूकता बढ़ाने के लिए रू. 0.50 करोड़ और शेष राशि सामान्य कॉर्पोरेट उद्देश्यों के लिए उपयोग करेगी।

कंपनी ने क्यूआईबी के लिए 9.98% से अधिक नहीं, मार्केट मेकर के लिए 5.05% तक, एचएनआई के लिए 44.95% से कम नहीं और खुदरा निवेशकों के लिए 45.07% से कम नहीं शेयर आवंटित किए हैं।

इस आईपीओ का एकमात्र लीड मैनेजमेंट मारवाड़ी चंदराणा इंटरमीडिएटरीज़ ब्रोकर्स प्राइवेट लिमिटेड द्वारा किया गया है, जबकि पूर्वा शेयरजिस्ट्री (इंडिया) प्राइवेट लिमिटेड इस इश्यू के रजिस्ट्रार हैं। रिघव सिक्योरिटीज लिमिटेड मार्केट मेकर है। मारवाड़ी चंदराणा इंटरमीडिएटरीज़ और रिघव सिक्योरिटीज लिमिटेड सिंडिकेट सदस्य हैं। यह इश्यू रिघव सिक्योरिटीज द्वारा 85% और मारवाड़ी चंदराणा इंटरमीडिएटरीज़ द्वारा 15% तक अंडरराइट किया गया है।

कंपनी ने सममूल्य पर प्रारंभिक इक्विटी पूंजी जारी की है, और मार्च 2022 में प्रति शेयर रू. 19418.90 की निश्चित कीमत पर अतिरिक्त इक्विटी शेयर जारी किए हैं। उसने अगस्त 2025 में 1 के बदले 500 के अनुपात में बोनस शेयर भी जारी किए हैं। प्रमोटरों द्वारा शेयर अधिग्रहण की औसत लागत प्रति शेयर रू. शून्य और रू. 124.32 है।

आईपीओ के बाद, कंपनी की रू. 12.97 करोड़ (7667805 इक्विटी शेयर) की वर्तमान पेड-अप इक्विटी पूंजी बढ़कर रू. 10.49 करोड़ (10487005 इक्विटी शेयर) हो जाएगी। आईपीओ प्राइसिंग के अपर बैंड के आधार पर, कंपनी रू. 81.80 करोड़ का मार्केट कैप तलाश रही है।

 

वित्तीय प्रदर्शन:

वित्तीय प्रदर्शन के मोर्चे पर, पिछले तीन वित्तीय वर्षों के लिए, कंपनी ने (समेकित आधार पर) कुल आय / शुद्ध लाभ रू. 368.44 करोड़ / रू. 4.94 करोड़ (वित्तीय वर्ष 24), रू. 404.39 करोड़ / रू. 3.46 करोड़ (वित्तीय वर्ष 25), और रू. 516.30 करोड़ / रू. 4.51 करोड़ (वित्तीय वर्ष 26) दर्ज किया है। यद्यपि उसने रिपोर्ट की गई अवधि के लिए अपनी शीर्ष रेखा में वृद्धि दर्शाई थी, उसकी निचली रेखा ने असंगतता दर्शाई थी। कंपनी ने अपनी शीर्ष रेखा में वृद्धि के बावजूद वित्तीय वर्ष 25 के लिए कम शुद्ध लाभ दर्ज किया था। 31 मार्च, 2026 तक इसकी आकस्मिक देनदारियां रू. 1.05 करोड़ थीं।

पिछले तीन वित्तीय वर्षों के लिए, कंपनी ने रू. 5.52 का औसत ईपीएस और 17.50% का औसत आरओएनडब्ल्यू दर्ज किया है। यह इश्यू 31 मार्च, 2026 को प्रति शेयर रू. 35.74 के इसके एनएवी के आधार पर 2.18 के पी/बीवी पर मूल्यांकित है, लेकिन इसके आईपीओ के बाद के एनएवी आंकड़े ऑफर दस्तावेजों में से गायब हैं।

यदि हम वित्तीय वर्ष 26 की सुपर कमाई को आईपीओ के बाद की पूरी तरह से डाइल्यूटेड पेड-अप इक्विटी पूंजी के आधार पर आंकें, तो मांगी गई कीमत 18.14 के पी/ई पर है, और वित्तीय वर्ष 25 की कमाई के आधार पर, पी/ई 23.64 पर है। इसकी औसत कमाई के आधार पर, इश्यू आक्रामक मूल्य का प्रतीत होता है।

रिपोर्ट की गई अवधि के लिए, कंपनी ने संदर्भित अवधि के लिए क्रमशः 1.34% (वित्तीय वर्ष 24), 0.86% (वित्तीय वर्ष 25), 0.87% (वित्तीय वर्ष 26) के पीएटी मार्जिन और 32.37%, 18.68%, 20.19% के आरओसीई मार्जिन दर्ज किए हैं।

 

डिविडेंड नीति:

कंपनी ने ऑफर डॉक्यूमेंट की रिपोर्ट की गई अवधि के लिए कोई डिविडेंड घोषित नहीं किया है। यह अपनी भविष्य की संभावनाओं और वित्तीय प्रदर्शन के आधार पर विवेकपूर्ण डिविडेंड नीति अपनाएगी।

 

लिस्टेड पीअर्स के साथ तुलना:

ऑफर डॉक्यूमेंट के अनुसार, कंपनी ने टीमलीज सर्विसेज, क्वेस कॉर्प को अपने लिस्टेड पीअर्स के रूप में दर्शाया है। वे वर्तमान में 12.2 और 20.3 के पी/ई पर ट्रेडिंग कर रहे हैं (18 सितंबर, 2026 तक)। हालांकि, वे वास्तव में एप्पल-टू-एप्पल आधार पर तुलनीय नहीं हैं। यह तुलना आंखों में धूल झोंकने जैसी प्रतीत होती है।

 

मर्चेंट बैंकर का ट्रैक रिकॉर्ड:

पिछले तीन वित्तीय वर्षों में (चालू वित्तीय वर्ष सहित) मारवाड़ी चंदराणा इंटरमीडिएटरीज़ की ओर से यह 13वां जनादेश है। पिछले 10 लिस्टिंग में से, 2 सममूल्य पर खुले थे, और बाकी लिस्टिंग तिथि पर 0.04% से 54.62% तक के प्रीमियम के साथ खुले थे।

 

निष्कर्ष:

सीसीएसएल एक ही छत के नीचे स्टाफिंग, पेरोल आउटसोर्सिंग, श्रम कानून अनुपालन और एचआर से संबंधित सभी सेवाएं देने वाले एकीकृत प्लेयर के रूप में कार्यरत है। वर्तमान में यह 23 राज्यों और 4 केंद्र शासित प्रदेशों में 30 उद्योगों में 600 से अधिक ग्राहकों को सेवा प्रदान कर रही है। कंपनी ने रिपोर्ट की गई अवधि के लिए अपनी शीर्ष रेखा में निरंतर वृद्धि दर्ज की है, लेकिन वित्तीय वर्ष 25 के लिए निचली रेखा में झटका महसूस किया है। इसके हालिया औसत वित्तीय आंकड़ों के आधार पर, इश्यू आक्रामक मूल्य का प्रतीत होता है। केवल अच्छी जानकारी रखने वाले निवेशक ही लंबी अवधि के लिए मध्यम धन निवेश कर सकते हैं।

 

Review By Dilip Davda on August, 2026

Review Author

DISCLAIMER: No financial information whatsoever published anywhere here should be construed as an offer to buy or sell securities, or as advice to do so in any way whatsoever. All matter published here is purely for educational and information purposes only and under no circumstances should be used for making investment decisions. My reviews do not cover GMP market and operators game plans. Readers must consult a qualified financial advisor before making any actual investment decisions, based the on information published here. With entry barriers, SEBI wants only well-informed investors to participate in such offers. With crazy listings in the recent past, SME IPOs drew the attention of investors across the board and lead to seer madness. However, as SME issues have entry barriers and continued low preference from the broking community, any reader taking decisions based on any information published here does so entirely at their own risk. The above information is based on information available as of date coupled with market perceptions. The Author has no plans to invest in this offer.

 

About Dilip Davda

Dilip Davda is veteran journalist associated with stock market since 1978. He is contributing to print and electronic media on stock markets/insurance/finance since 1985.

Dilip Davda is a leading reviewer of public issues and NCDs in the primary stock market in India. The knowledge he gained over 3 decades while working in the stock market and a strong relationship with popular lead managers makes his reviews unique. His detailed fundamental and financial analysis of companies coming up with IPOs helps investors in the primary stock market. Dilip Davda has a special interest in analyzing the SME companies and writing reviews about their public issues. His reviews are regularly published online and in news papers.

(Dilip Davda -SEBI registered Research Analyst-Mumbai,

Registration no. INH000003127 (Perpetual)

Email id: dilip_davda@rediffmail.com ).