કોરઇન્ટેગ્રા કન્સલ્ટિંગ એનએસઈ એસએમઈ આઈપીઓ સમીક્ષા

– દિલીપ દાવડા દ્વારા

• કંપની એક જ છત નીચે સ્ટાફિંગ, પેરોલ આઉટસોર્સિંગ, શ્રમ કાયદા પાલન અને એચઆર સંબંધિત તમામ સેવાઓ આપતી સંકલિત પ્લેયર તરીકે કાર્યરત છે.
• હાલમાં તે ૨૩ રાજ્યો અને ૪ કેન્દ્રશાસિત પ્રદેશોમાં ૩૦ ઉદ્યોગોમાં ૬૦૦ થી વધુ ગ્રાહકોને સેવા આપી રહી છે.
• કંપનીએ અહેવાલ કરેલ સમયગાળા માટે તેની ટોચની રેખામાં સતત વૃદ્ધિ નોંધાવી છે, પરંતુ નાણાકીય વર્ષ ૨૫ માટે તળિયાની રેખામાં આંચકો અનુભવ્યો છે.
• તેના તાજેતરના સરેરાશ નાણાકીય ડેટાના આધારે, ઇશ્યૂ આક્રમક કિંમતનો જણાય છે.
• ફક્ત સારી માહિતી ધરાવતા રોકાણકારો જ લાંબા ગાળા માટે મધ્યમ ભંડોળ રોકી શકે છે.

કંપની વિશેઃ

કોરઇન્ટેગ્રા કન્સલ્ટિંગ સર્વિસીસ લિમિટેડ (સીસીએસએલ) એ એક જ છત હેઠળ સ્ટાફિંગ, પેરોલ આઉટસોર્સિંગ, શ્રમ કાયદા પાલન અને માલિકીના એચઆર-ટેક સોલ્યુશન્સ ઓફર કરતી ખૂબ જ ઓછી સંકલિત પ્લેયર્સમાંથી એક છે. (સ્ત્રોતઃ કેન રિસર્ચ રિપોર્ટ). તે એક વ્યાપક માનવ સંસાધન ઉકેલો પ્રદાતા છે, જે વિવિધ ઉદ્યોગોમાં વ્યવસાયોની વિકસતી જરૂરિયાતોને પૂરી કરવા માટે એન્ડ-ટુ-એન્ડ સેવાઓ ઓફર કરે છે. તેની માનવ સંસાધન સેવાઓ ભરતી, સ્ટાફિંગ, પેરોલ પ્રોસેસિંગ, શ્રમ પાલન સહિતની એચઆર સલાહકારી, લાયસન્સ અને રજીસ્ટ્રેશન, પોલિસી ડ્રાફ્ટિંગ, જસ્ટ ઇન ટાઇમ હાયરિંગ સોલ્યુશન્સ, રીટેનરશીપ અને ખાતરી સેવાઓમાં લક્ષિત સપોર્ટ ઓફર કરે છે જે વ્યવસાયો માટે નિયમનકારી પાલનને ટેકો આપવા માટે ડિઝાઇન કરવામાં આવી છે.

કંપની એચઆર ટેક હેઠળ તેના માલિકીના પ્લેટફોર્મ કોરએક્સ અને કોર પે, અને રેગ ટેક હેઠળ સીટીઆરએલ-એફ અને કોર-પીએફટી દ્વારા માનવ સંસાધન સંચાલનને સરળ બનાવવા અને ડિજિટાઇઝ કરવા માટે ટેક-સંચાલિત ઉકેલો પણ પ્રદાન કરે છે. તેના ટેકનોલોજી પ્લેટફોર્મ કર્મચારીઓની ક્ષમતાઓનું મૂલ્યાંકન કરવા, શીખવાના અનુભવો વધારવા, કર્મચારીઓના જીવનચક્રનું સંચાલન કરવા, કૌશલ્ય વધારવા, નિયમનકારી પાલન સુનિશ્ચિત કરવા અને વર્કફોર્સ એંગેજમેન્ટ વધારવા માટેની પદ્ધતિઓ પૂરી પાડે છે. માનવ સંસાધન સેવા પ્રદાતા ઉપરાંત, તે વેન્ડર મેનેજમેન્ટ સેવાઓ પણ પૂરી પાડે છે. કંપની તેના પાંચ મુખ્ય વર્ટિકલ્સ હેઠળ ઉકેલોની શ્રેણી ઓફર કરે છેઃ એચઆર સર્વિસીસ, વેન્ડર મેનેજમેન્ટ સર્વિસીસ, કમ્પ્લાયન્સ એન્ડ એડવાઇઝરી, રેગ ટેક અને એચઆર ટેક સોલ્યુશન્સ. નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૪ થી નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૬ દરમિયાન, સીસીએસએલે ૭ શાખા કચેરીઓના નેટવર્ક દ્વારા ૧૫૦૦ થી વધુ ક્લાયન્ટ સ્થાનો પર સેવા આપીને ૨૩ રાજ્યો અને ૪ કેન્દ્રશાસિત પ્રદેશોમાં પથરાયેલા ૩૦ થી વધુ ઉદ્યોગોમાં ૬૦૦ થી વધુ ગ્રાહકોને તેની વિવિધ સેવાઓની શ્રેણી સફળતાપૂર્વક પૂરી પાડી છે અને આ સમયગાળા દરમિયાન, તેણે કામગીરીમાંથી મેળવેલી આવકમાં ૧૮.૫૮% નો સીએજીઆર પ્રાપ્ત કર્યો છે, જે તેના સંકલિત વર્કફોર્સ અને પાલન ઉકેલો માટે માપનક્ષમતા અને સતત માંગને રેખાંકિત કરે છે.

સીસીએસએલ ગ્રાહકોની બદલાતી વર્કફોર્સ જરૂરિયાતોને વધુ સારી રીતે ટેકો આપવા માટે પરંપરાગત સ્ટાફિંગ મોડેલો પર મેનેજ્ડ સેવાઓ પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરે છે. તેની એચઆર ટેક અને રેગ ટેક વિવિધ એચઆર કામગીરીને વધુ કાર્યક્ષમ અને ચોક્કસ બનાવીને સરળ અને સ્વચાલિત કરે છે. બીજી તરફ, સાસ મોડેલ દ્વારા, ક્લાઉડ-આધારિત સોફ્ટવેર ડિલિવરી મોડેલ કે જે ગ્રાહકોને ભારે ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર અથવા જાળવણીની જરૂરિયાત વિના, સબ્સ્ક્રિપ્શન ધોરણે આ એચઆર સેવાઓનો ઉપયોગ કરવાની મંજૂરી આપે છે. આ પ્લેટફોર્મ્સ સ્ટાર્ટઅપ્સ, મોટા કોર્પોરેટ્‌સ અને શ્રમ કાયદાના પાલન માટે વધતા બજારને પૂરા પાડે છે, જે તેને ન અજમાવેલી તકોનો લાભ લેવા માટે સક્ષમ બનાવે છે. તે માને છે કે તેનો સંકલિત અભિગમ — ડોમેન કુશળતાને ટેકનોલોજી સાથે જોડવો — તેને ચપળ, માપનક્ષમ અને ભવિષ્ય માટે તૈયાર ઉકેલો પ્રદાન કરવા સક્ષમ બનાવે છે.

તેનો વ્યવસાય એસેટ-લાઇટ મોડેલ પર કાર્ય કરે છે જે ઓછા મૂડી ખર્ચની જરૂરિયાતોને કારણે માપનક્ષમ છે. સેવાઓનો તેનો પોર્ટફોલિયો કંપનીને ગ્રાહકોની ચોક્કસ જરૂરિયાતોને અનુરૂપ કસ્ટમાઇઝ્‌ડ સોલ્યુશન્સની શ્રેણી ડિઝાઇન કરવા અને વિતરિત કરવા સક્ષમ બનાવે છે, જે તેના ગ્રાહક સંપાદન અને જાળવણી ક્ષમતાઓને મજબૂત કરે છે. નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૬, ૨૦૨૫ અને ૨૦૨૪ માટે, તેણે ૩૮૫, ૩૭૪ અને ૨૮૮ ગ્રાહકોને સેવા આપી છે. ઉદ્યોગની વિકસતી જરૂરિયાતોને પહોંચી વળવા માટે સેવાઓનો વિસ્તાર કરતી વખતે ગુણવત્તાના ધોરણો જાળવવાની તેની ક્ષમતાના પરિણામે નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૬ માં મેળવેલી આવકના આધારે તેના ટોચના ૧૦ ગ્રાહકો સાથે લાંબા ગાળાના સંબંધો બાંધ્યા છે, જેઓ ૩ વર્ષથી વધુ સમયથી તેની સાથે જોડાયેલા છે. ૧ થી ૩ વર્ષના સરેરાશ કોન્ટ્રાક્ટ સમયગાળા સાથે, સીસીએસએલ લાંબા ગાળાની ભાગીદારી પ્રત્યેની તેની પ્રતિબદ્ધતા પર ભાર મૂકે છે. ૩૧ ઓગસ્ટ, ૨૦૨૬ સુધીમાં, તેના પેરોલ પર ૧૨૧૬૬ કર્મચારીઓ અને વધારાના ૮૨૦ પ્રોજેક્ટ આધારિત અને કામચલાઉ સ્ટાફિંગ હતા.

ઇશ્યૂની વિગતો/ મૂડીનો ઇતિહાસઃ

કંપની અપર કેપ પર રૂ ૨૧.૯૯ કરોડ એકત્ર કરવા માટે પ્રત્યેક રૂ ૧૦ ના ૨૮૧૯૨૦૦ ઇક્વિટી શેરનો તેનો પ્રથમ બુક બિલ્ડિંગ રૂટ આઈપીઓ લાવી રહી છે. કંપનીએ પ્રતિ શેર રૂ ૭૪ – રૂ ૭૮ ની પ્રાઇસ બેન્ડ જાહેર કરી છે. ઓછમાં ઓછી ૩૨૦૦ શેર માટે અને ત્યારબાદ તેના ૧૬૦૦ શેરના ગુણાંકમાં અરજી કરવાની રહેશે. આઈપીઓ સબ્સ્ક્રિપ્શન માટે ૨૩ સપ્ટેમ્બર, ૨૦૨૬ ના રોજ ખુલશે અને ૨૫ સપ્ટેમ્બર, ૨૦૨૬ ના રોજ બંધ થશે. આઈપીઓ કંપનીની આઈપીઓ પછીની પેઇડ-અપ મૂડીના ૨૬.૮૮% હિસ્સો ધરાવે છે. શેર એનએસઈ એસએમઈ ઇમર્જ પર લિસ્ટેડ થશે. ચોખ્ખી આવકમાંથી, તે તેના આઇટી ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચરને અપગ્રેડ કરવા માટે કેપેક્સ પર રૂ ૧૧.૭૬ કરોડ, લીડરશીપ ટીમને વધારવા માટે રૂ ૫.૭૫ કરોડ, તેની બ્રાન્ડની દૃશ્યતા અને જાગૃતિ વધારવા માટે રૂ ૦.૫૦ કરોડ અને બાકીની રકમ સામાન્ય કોર્પોરેટ હેતુઓ માટે વાપરશે.

કંપનીએ ક્યુઆઈબી માટે ૯.૯૮% થી વધુ નહીં, માર્કેટ મેકર માટે ૫.૦૫% સુધી, એચએનઆઈ માટે ૪૪.૯૫% થી ઓછા નહીં અને રિટેલ રોકાણકારો માટે ૪૫.૦૭% થી ઓછા નહીં તેટલા શેર ફાળવેલા છે.

આ આઈપીઓનું એકમાત્ર લીડ મેનેજમેન્ટ મારવાડી ચંદારાણા ઇન્ટરમીડિયરીઝ બ્રોકર્સ પ્રાઇવેટ લિમિટેડ દ્વારા કરવામાં આવે છે, જ્યારે પૂર્વા શેરજિસ્ટ્રી (ઇન્ડિયા) પ્રાઇવેટ લિમિટેડ આ ઇશ્યૂના રજિસ્ટ્રાર છે. રિખવ સિક્યોરિટીઝ લિમિટેડ માર્કેટ મેકર છે. મારવાડી ચંદારાણા ઇન્ટરમીડિયરીઝ અને રિખવ સિક્યોરિટીઝ લિમિટેડ સિન્ડિકેટ સભ્યો છે. આ ઇશ્યૂ રિખવ સિક્યોરિટીઝ દ્વારા ૮૫% અને મારવાડી ચંદારાણા ઇન્ટરમીડિયરીઝ દ્વારા ૧૫% સુધી અંડરરાઇટ કરવામાં આવ્યો છે.

કંપનીએ સમમૂલ્યે પ્રારંભિક ઇક્વિટી મૂડી ઇશ્યૂ કરી છે, અને માર્ચ ૨૦૨૨ માં પ્રતિ શેર રૂ ૧૯૪૧૮.૯૦ ની નિશ્ચિત કિંમતે વધુ ઇક્વિટી શેર ઇશ્યૂ કર્યા છે. તેણે ઓગસ્ટ ૨૦૨૫ માં ૧ માટે ૫૦૦ ના ગુણોત્તરમાં બોનસ શેર પણ ઇશ્યૂ કર્યા છે. પ્રમોટર્સ દ્વારા શેર સંપાદનનો સરેરાશ ખર્ચ પ્રતિ શેર રૂ શૂન્ય અને રૂ ૧૨૪.૩૨ છે.

આઈપીઓ પછી, કંપનીની રૂ ૧૨.૯૭ કરોડ (૭૬૬૭૮૦૫ ઇક્વિટી શેર) ની વર્તમાન પેઇડ-અપ ઇક્વિટી મૂડી વધીને રૂ ૧૦.૪૯ કરોડ (૧૦૪૮૭૦૦૫ ઇક્વિટી શેર) થશે. આઈપીઓ પ્રાઇસિંગની અપર બેન્ડના આધારે, કંપની રૂ ૮૧.૮૦ કરોડની માર્કેટ કેપ શોધી રહી છે.

નાણાકીય કામગીરીઃ

નાણાકીય કામગીરીના મોરચે, છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષો માટે, કંપનીએ (એકત્રિત ધોરણે) કુલ આવક/ચોખ્ખો નફો રૂ ૩૬૮.૪૪ કરોડ / રૂ ૪.૯૪ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૪), રૂ ૪૦૪.૩૯ કરોડ / રૂ ૩.૪૬ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૫), અને રૂ ૫૧૬.૩૦ કરોડ / રૂ ૪.૫૧ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૬) નોંધાવ્યો છે. જોકે તેણે અહેવાલ કરેલ સમયગાળા માટે તેની ટોચની રેખામાં વૃદ્ધિ દર્શાવી હતી, તેની તળિયાની રેખાએ અસંગતતા દર્શાવી હતી. કંપનીએ તેની ટોચની રેખામાં વૃદ્ધિ છતાં નાણાકીય વર્ષ ૨૫ માટે ઓછો ચોખ્ખો નફો નોંધાવ્યો હતો. ૩૧ માર્ચ, ૨૦૨૬ સુધીમાં તેની સંભવિત જવાબદારીઓ રૂ ૧.૦૫ કરોડ હતી.

છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષો માટે, કંપનીએ રૂ ૫.૫૨ ની સરેરાશ ઇપીએસ અને ૧૭.૫૦% નો સરેરાશ આરઓએનડબલ્યુ નોંધાવ્યો છે. આ ઇશ્યૂ ૩૧ માર્ચ, ૨૦૨૬ ના રોજ પ્રતિ શેર રૂ ૩૫.૭૪ ના તેના એનએવી ના આધારે ૨.૧૮ ના પી/બીવી પર કિંમત ધરાવે છે, પરંતુ તેના આઈપીઓ પછીના એનએવી ડેટા ઓફર દસ્તાવેજોમાંથી ગાયબ છે.

જો આપણે નાણાકીય વર્ષ ૨૬ ની સુપર કમાણીને આઈપીઓ પછીની સંપૂર્ણ રીતે ડિલ્યુટેડ પેઇડ-અપ ઇક્વિટી મૂડીને આભારી ગણીએ, તો માંગવામાં આવેલી કિંમત ૧૮.૧૪ ના પી/ઇ પર છે, અને નાણાકીય વર્ષ ૨૫ ની કમાણીના આધારે, પી/ઇ ૨૩.૬૪ પર છે. તેની સરેરાશ કમાણીના આધારે, ઇશ્યૂ આક્રમક કિંમતનો જણાય છે.

અહેવાલ કરેલ સમયગાળા માટે, કંપનીએ સંદર્ભિત સમયગાળા માટે અનુક્રમે ૧.૩૪% (નાણાકીય વર્ષ ૨૪), ૦.૮૬% (નાણાકીય વર્ષ ૨૫), ૦.૮૭% (નાણાકીય વર્ષ ૨૬) ના પીએટી માર્જિન અને ૩૨.૩૭%, ૧૮.૬૮%, ૨૦.૧૯% ના આરઓસીઇ માર્જિન નોંધાવ્યા છે.

ડિવિડન્ડ નીતિઃ

કંપનીએ ઓફર ડોક્યુમેન્ટના અહેવાલ કરેલ સમયગાળા માટે કોઈ ડિવિડન્ડ જાહેર કર્યું નથી. તે તેની ભવિષ્યની સંભાવનાઓ અને નાણાકીય કામગીરીના આધારે વિવેકપૂર્ણ ડિવિડન્ડ નીતિ અપનાવશે.

લિસ્ટેડ પીઅર્સ સાથે સરખામણીઃ

ઓફર ડોક્યુમેન્ટ મુજબ, કંપનીએ ટીમલીઝ સર્વિસીસ, ક્વેસ કોર્પ.ને તેના લિસ્ટેડ પીઅર્સ તરીકે દર્શાવ્યા છે. તેઓ હાલમાં ૧૨.૨ અને ૨૦.૩ ના પી/ઇ પર ટ્રેડિંગ કરી રહ્યાં છે (૧૮ સપ્ટેમ્બર, ૨૦૨૬ સુધીમાં). જો કે, તેઓ ખરેખર એપલ-ટુ-એપલ આધારે સરખાવી શકાય તેવા નથી. આ સરખામણી આંખમાં ધૂળ નાખવા જેવી જણાય છે.

મર્ચન્ટ બેંકરનો ટ્રેક રેકોર્ડઃ

છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષોમાં (ચાલુ નાણાકીય વર્ષ સહિત) મારવાડી ચંદારાણા ઇન્ટરમીડિયરીઝ તરફથી આ ૧૩ મું મેન્ડેટ છે. છેલ્લા ૧૦ લિસ્ટિંગમાંથી, ૨ સમમૂલ્યે ખુલ્યા હતા, અને બાકીના લિસ્ટિંગ તારીખે ૦.૦૪% થી ૫૪.૬૨% સુધીના પ્રીમિયમ સાથે ખુલ્યા હતા.

નિષ્કર્ષઃ

સીસીએસએલ એક જ છત નીચે સ્ટાફિંગ, પેરોલ આઉટસોર્સિંગ, શ્રમ કાયદા પાલન અને એચઆર સંબંધિત તમામ સેવાઓ આપતી સંકલિત પ્લેયર તરીકે કાર્યરત છે. હાલમાં તે ૨૩ રાજ્યો અને ૪ કેન્દ્રશાસિત પ્રદેશોમાં ૩૦ ઉદ્યોગોમાં ૬૦૦ થી વધુ ગ્રાહકોને સેવા આપી રહી છે. કંપનીએ અહેવાલ કરેલ સમયગાળા માટે તેની ટોચની રેખામાં સતત વૃદ્ધિ નોંધાવી છે, પરંતુ નાણાકીય વર્ષ ૨૫ માટે તળિયાની રેખામાં આંચકો અનુભવ્યો છે. તેના તાજેતરના સરેરાશ નાણાકીય ડેટાના આધારે, ઇશ્યૂ આક્રમક કિંમતનો જણાય છે. ફક્ત સારી માહિતી ધરાવતા રોકાણકારો જ લાંબા ગાળા માટે મધ્યમ ભંડોળ રોકી શકે છે.

Review By Dilip Davda on August, 2026

Review Author

DISCLAIMER: No financial information whatsoever published anywhere here should be construed as an offer to buy or sell securities, or as advice to do so in any way whatsoever. All matter published here is purely for educational and information purposes only and under no circumstances should be used for making investment decisions. My reviews do not cover GMP market and operators game plans. Readers must consult a qualified financial advisor before making any actual investment decisions, based the on information published here. With entry barriers, SEBI wants only well-informed investors to participate in such offers. With crazy listings in the recent past, SME IPOs drew the attention of investors across the board and lead to seer madness. However, as SME issues have entry barriers and continued low preference from the broking community, any reader taking decisions based on any information published here does so entirely at their own risk. The above information is based on information available as of date coupled with market perceptions. The Author has no plans to invest in this offer.

 

About Dilip Davda

Dilip Davda is veteran journalist associated with stock market since 1978. He is contributing to print and electronic media on stock markets/insurance/finance since 1985.

Dilip Davda is a leading reviewer of public issues and NCDs in the primary stock market in India. The knowledge he gained over 3 decades while working in the stock market and a strong relationship with popular lead managers makes his reviews unique. His detailed fundamental and financial analysis of companies coming up with IPOs helps investors in the primary stock market. Dilip Davda has a special interest in analyzing the SME companies and writing reviews about their public issues. His reviews are regularly published online and in news papers.

(Dilip Davda -SEBI registered Research Analyst-Mumbai,

Registration no. INH000003127 (Perpetual)

Email id: dilip_davda@rediffmail.com ).