ક્રેઝી સ્નેક્સ બીએસઈ એસએમઈ આઈપીઓ સમીક્ષા

Courtesy:  https://www.chittorgarh.com/

Review By Dilip Davda on June, 2026

• કંપની બેકરી અને નમકીન ઉત્પાદનોની વ્યાપક શ્રેણી ઓફર કરવાના વ્યવસાયમાં રોકાયેલી છે.
• તે હાલમાં ઉત્તર પ્રદેશ (યુપી) અને બિહારમાં જ તેના ઉત્પાદનોનું વેચાણ કરે છે, આમ તે ઉત્તર ભારત કેન્દ્રિત કંપની છે.
• કંપનીએ અહેવાલ સમયગાળા માટે તેની ટોપ લાઈન્સ (આવક) માં અસંગતતા નોંધાવી છે.
• જો કે, તેણે અહેવાલ સમયગાળા માટે તેની બોટમ લાઈન્સ (ચોખ્ખો નફો) માં વૃદ્ધિ દર્શાવી છે.
• નાણાકીય વર્ષ ૨૫ થી આગળનો ઊંચો નફો ફેન્સી વેલ્યુએશન મેળવવા માટે વિન્ડો ડ્રેસિંગ (શણગારેલો ડેટા) હોવાનું જણાય છે.
• નબળું નિયમનકારી પાલન (પુઅર કમ્પ્લાયન્સ) ધરાવતી કંપનીના આ આક્રમક કિંમતના ઇશ્યૂથી દૂર રહેવામાં કોઈ નુકસાન નથી.

પ્રસ્તાવનાઃ
જો કે આ આઈપીઓ સબ્સ્ક્રિપ્શન માટે જૂન ૨૫, ૨૦૨૬ ના રોજ ખુલી રહ્યો છે, પરંતુ તેના ઓફર દસ્તાવેજો નિયુક્ત એક્સચેન્જ (બીએસઈ), મર્ચન્ટ બેન્કર (ઇન્વેન્ચર મર્ચન્ટ બેન્કર) અથવા કંપનીની વેબસાઇટ જેવા જાહેર પ્લેટફોર્મ પર ઉપલબ્ધ ન હતા, જે ખરેખર આશ્ચર્યજનક છે, કારણ કે આઈપીઓ ના ઓછામાં ઓછા ત્રણ દિવસ પહેલા આવા નિયમનકારી પાલનનું નિરીક્ષણ કરવું આવશ્યક છે. શું કોઈએ આ ઇશ્યૂમાં સબ્સ્ક્રાઇબ કરવું જોઈએ? કંપનીની વેબસાઇટ પર માત્ર નાણાકીય વર્ષ ૨૩-૨૪ સુધીનો જ નાણાકીય ટ્રેક રેકોર્ડ અને ડ્રાફ્ટ પ્રોસ્પેક્ટસ (ડિસેમ્બર ૨૦૨૪ માં ફાઇલ કરાયેલ) જૂન ૨૩, ૨૦૨૬ ની સવાર સુધી ઉપલબ્ધ હતા, જે નિયમનકારી પાલન ભાગ પર ઘણી ખામીઓ દર્શાવે છે. નિયુક્ત એક્સચેન્જ દ્વારા આ ઇશ્યૂને કેવી રીતે મંજૂરી આપવામાં આવી તે એક મિલિયન ડોલરનો પ્રશ્ન છે. રોકાણકારોએ આવી બિન-પાલન (નોન-કમ્પ્લાયન્ટ) કંપનીની ઓફરોથી બચવું જોઈએ. ડીઆરએચપી ૬૯૯૮૦૦૦ શેરના નાના કદના આઈપીઓ માટે ફાઇલ કરવામાં આવ્યું હતું (જેમાં ઓએફએસ હેઠળ ૧૩૯૮૦૦૦ શેર સામેલ હતા). હવે આઈપીઓ ની જાહેરાત મુજબ, તે કુલ ૭૪૯૪૦૦૦ ઇક્વિટી શેર માટે આઈપીઓ લાવી રહી છે (જેમાં ઓએફએસ હેઠળ ૧૪૯૫૦૦૦ શેર સામેલ છે). જો કે તેનું આરએચપી જૂન ૧૯, ૨૦૨૬ ના રોજનું છે, છતાં તે જૂન ૨૩, ૨૦૨૬ ના રોજ રાત્રે ૨૦.૧૦ વાગ્યા સુધી નિયુક્ત એક્સચેન્જની વેબસાઇટ પર ઉપલબ્ધ ન હતું.

કંપની વિશેઃ
ક્રેઝી સ્નેક્સ લિમિટેડ એટલે કે સીએસએલ મુખ્યત્વે યુપી અને બિહારમાં કાર્ય કરે છે. કંપની તેની આવકના આશરે ૯૯% માત્ર આ બે રાજ્યોમાંથી મેળવે છે. તે ૨૦૪૫ વિતરકોનું વ્યાપક વિતરણ નેટવર્ક ધરાવે છે. તેના વિતરકોના નેટવર્કને ટેકો આપવા અને ડિલિવરીની સંભાળ રાખવા માટે તે ૩૫ વાહનોનો કાફલો ધરાવે છે.

કંપની ભારતીય ગ્રાહકોની રોજિંદી જરૂરિયાતોને પૂરી કરવા માટે બેકરી ઉત્પાદનોની વ્યાપક શ્રેણી ઓફર કરે છે. તેના પોર્ટફોલિયોમાં બ્રેડ, બન્સ, કેક, રસ્કનો સમાવેશ થાય છે જેમાં રૂ. ૨ થી રૂ. ૧૫૦ ની વચ્ચેની કિંમતના ૧૫૦ ઉત્પાદનો છે. તે તેના ઉત્પાદનો ત્રણ બ્રાન્ડ – “ક્રેઝી”, “બિટી” અને “બેક્ડ ગોલ્ડ” હેઠળ ઓફર કરે છે. કંપની પરવડે તેવી ગુણવત્તાવાળા ઉત્પાદનોનું ઉત્પાદન અને માર્કેટિંગ કરે છે અને ઉત્તરીય પ્રદેશમાં સારું બજાર ધરાવે છે. તેની પ્રોડક્ટ કેટેગરી ઇકોનોમી, સેમી-પ્રીમિયમ અને પ્રીમિયમ સેગમેન્ટમાં આવે છે. તેણે નમકીન, ચિપ્સ સાથે તેની ઓફરિંગનો વિસ્તાર કર્યો છે અને આ રીતે તેના ઉત્પાદનોને વ્યાપક બનાવ્યા છે. જાન્યુઆરી ૩૧, ૨૦૨૬ ના રોજ, તેના પેરોલ પર કોન્ટ્રાક્ટ કામદારો સહિત કુલ ૩૪૭ કર્મચારીઓ હતા.

ઇશ્યૂની વિગતો / મૂડીનો ઇતિહાસઃ
કંપની રૂ. ૩૧.૪૭ કરોડ એકત્ર કરવા માટે રૂ. ૧૦ ના દરેક એવા ૭૪૯૪૦૦૦ ઇક્વિટી શેરનો પ્રથમ બુક બિલ્ડિંગ રૂટ કોમ્બો આઈપીઓ લાવી રહી છે. આ આઈપીઓ માં ૫૯૯૯૦૦૦ ફ્રેશ ઇક્વિટી શેર (અપર કેપ પર રૂ. ૨૫.૧૯ કરોડની કિંમતના) અને ૧૪૯૫૦૦૦ ઇક્વિટી શેરની ઓફર ફોર સેલ એટલે કે ઓએફએસ (અપર કેપ પર રૂ. ૬.૨૮ કરોડની કિંમતની) સામેલ છે. સીએસએલ એ શેર દીઠ રૂ. ૩૯ – રૂ. ૪૨ ની પ્રાઇસ બેન્ડ જાહેર કરી છે. લઘુત્તમ અરજી ૬૦૦૦ શેર માટે અને ત્યારબાદ તેના ૩૦૦૦ શેરના ગુણાંકમાં કરવાની રહેશે. આ ઇશ્યૂ સબ્સ્ક્રિપ્શન માટે જૂન ૨૫, ૨૦૨૬ ના રોજ ખુલે છે અને જૂન ૩૦, ૨૦૨૬ ના રોજ બંધ થશે. શેર બીએસઈ એસએમઈ પર લિસ્ટેડ થશે. આ આઈપીઓ કંપનીની આઈપીઓ પછીની પેઇડ-અપ મૂડીના ૩૧.૩૧% હિસ્સો ધરાવે છે. ઇશ્યૂની ચોખ્ખી આવકમાંથી, કંપની રૂ. ૫.૭૧ કરોડ અમુક લોનની ચુકવણી/પૂર્વચુકવણી માટે, રૂ. ૯.૯૨ કરોડ વર્તમાન સુવિધા માટે મશીનરી, સાધનોની ખરીદી પરના કેપેક્સ (મૂડી ખર્ચ) માટે અને બાકીની રકમ સામાન્ય કોર્પોરેટ હેતુઓ માટે ઉપયોગ કરશે.

આ આઈપીઓનું એકમાત્ર લીડ મેનેજમેન્ટ ઇન્વેન્ચર મર્ચન્ટ બેન્કર સર્વિસીસ પ્રાઇવેટ લિમિટેડ દ્વારા કરવામાં આવી રહ્યું છે, અને કેફિન ટેક્નોલોજીસ લિમિટેડ આ ઇશ્યૂના રજિસ્ટ્રાર છે. એલેક્રિટી સિક્યોરિટીઝ લિમિટેડ માર્કેટ મેકર છે.

ફેસ વેલ્યુ પર પ્રારંભિક ઇક્વિટી મૂડી ઇશ્યૂ કર્યા પછી, કંપનીએ માર્ચ ૨૦૧૫ અને નવેમ્બર ૨૦૨૧ ની વચ્ચે રૂ. ૩૧.૫૦ – રૂ. ૧૪૯૩ ની પ્રાઇસ રેન્જમાં (રૂ. ૧૦ ની ફેસ વેલ્યુના આધારે) વધુ ઇક્વિટી શેર ઇશ્યૂ/કન્વર્ટ કર્યા હતા. તેણે નવેમ્બર ૨૦૨૪ માં ૨ ના બદલામાં ૧૯ ના રેશિયોમાં બોનસ શેર પણ ઇશ્યૂ કર્યા છે. પ્રમોટર્સ/વેચાણ કરનાર હિસ્સેદારો દ્વારા શેર ખરીદવાની સરેરાશ કિંમત શેર દીઠ રૂ. ૨.૮૪ અને રૂ. ૩.૭૨ છે.

આઈપીઓ પછી, કંપનીની રૂ. ૧૭.૯૪ કરોડની વર્તમાન પેઇડ-અપ ઇક્વિટી મૂડી વધીને રૂ. ૨૩.૯૪ કરોડ થશે. આઈપીઓ પ્રાઇસિંગના અપર બેન્ડના આધારે, કંપની રૂ. ૧૦૦.૫૪ કરોડની માર્કેટ કેપ શોધી રહી છે.

નાણાકીય કામગીરીઃ
નાણાકીય કામગીરીના મોરચે, છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષ માટે, કંપનીએ કુલ આવક/ચોખ્ખો નફો અનુક્રમે રૂ. ૮૯.૧૭ કરોડ / રૂ. ૩.૫૪ કરોડ નાણાકીય વર્ષ ૨૩, રૂ. ૧૨૯.૦૮ કરોડ / રૂ. ૫.૩૨ કરોડ નાણાકીય વર્ષ ૨૪, અને રૂ. ૧૧૧.૬૩ કરોડ / રૂ. ૬.૩૩ કરોડ નાણાકીય વર્ષ ૨૫ નોંધાવ્યો છે. ડિસેમ્બર ૩૧, ૨૦૨૫ ના રોજ પૂરા થયેલા નાણાકીય વર્ષ ૨૬ ના ૯ મહિના માટે, તેણે રૂ. ૮૭.૫૬ કરોડની કુલ આવક પર રૂ. ૬.૦૦ કરોડનો ચોખ્ખો નફો મેળવ્યો છે. નાણાકીય વર્ષ ૨૫ થી આગળ વધેલા નફા સાથેનું ઊંચું માર્જિન આઈપીઓ માટે ફેન્સી વેલ્યુએશન મેળવવા માટે વિન્ડો ડ્રેસિંગ હોવાનું જણાય છે. ડિસેમ્બર ૩૧, ૨૦૨૫ ના રોજ તેનો ૧.૬૩ નો ડેટ-ઇક્વિટી રેશિયો ચિંતા વધારે છે.

છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષ માટે, કંપનીએ રૂ. ૩.૦૮ ની સરેરાશ ઇપીએસ અને ૧૬.૫૭% ની સરેરાશ આરઓએનડબલ્યુ દર્શાવી છે. માર્ચ ૩૧, ૨૦૨૫ ના રોજ રૂ. ૨૦.૪૫ ની તેની એનએવી ના આધારે આ ઇશ્યૂ ૨.૦૫ ના પી/બીવી પર અને અપર કેપ પર શેર દીઠ રૂ. ૨૮.૩૬ ની આઈપીઓ પછીની એનએવી ના આધારે ૧.૪૮ ના પી/બીવી પર કિંમતી છે.

જો આપણે નાણાકીય વર્ષ ૨૬ ની વાર્ષિક સુપર કમાણીને આઈપીઓ પછીની સંપૂર્ણ પાતળી પેઇડ-અપ ઇક્વિટી મૂડી પર ગણીએ, તો પૂછવામાં આવેલી કિંમત ૧૨.૫૭ ના પી/ઈ પર છે, અને નાણાકીય વર્ષ ૨૫ ની કમાણીના આધારે, પી/ઈ ૧૫.૮૫ પર છે. તેની તાજેતરની કમાણીના આધારે ઇશ્યૂ આક્રમક રીતે કિંમતી દેખાય છે.

કંપનીએ સંદર્ભિત સમયગાળા માટે અનુક્રમે ૩.૯૭% નાણાકીય વર્ષ ૨૩, ૪.૧૭% નાણાકીય વર્ષ ૨૪, ૫.૬૯% નાણાકીય વર્ષ ૨૫, ૬.૮૫% ૯ મહિના-નાણાકીય વર્ષ ૨૬ ના પીએટી માર્જિન અને ૧૧.૦૦%, ૧૪.૪૫%, ૧૨.૩૭%, ૧૦.૦૮% ના આરઓસીઈ માર્જિન દર્શાવ્યા છે.

ડિવિડન્ડ નીતિઃ
કંપનીએ તેની સ્થાપનાથી અત્યાર સુધી કોઈ ડિવિડન્ડ ચૂકવ્યું નથી. તે તેની નાણાકીય કામગીરી અને ભવિષ્યની સંભાવનાઓના આધારે સમજદારીપૂર્વકની ડિવિડન્ડ નીતિ અપનાવશે.

લિસ્ટેડ સાથીદારો સાથે સરખામણીઃ
ઓફર દસ્તાવેજ મુજબ, કંપનીએ અન્નપૂર્ણા સ્વાદિષ્ટ અને અંજની ફૂડ્‌સને તેના લિસ્ટેડ સાથીદારો તરીકે દર્શાવ્યા છે. તેઓ જૂન ૨૩, ૨૦૨૬ ના રોજ ૯.૪૦ અને ૪૮.૫ ના પી/ઈ પર ટ્રેડ કરી રહ્યા છે. જો કે, તેઓ ખરેખર એપલ-ટુ-એપલ ધોરણે સરખાવી શકાય તેવા નથી. આ સરખામણી માત્ર આંખમાં ધૂળ નાખવા સમાન લાગે છે.

મર્ચન્ટ બેન્કરનો ટ્રેક રેકોર્ડઃ
છેલ્લા ચાર નાણાકીય વર્ષમાં ચાલુ ઇશ્યૂ સહિત ઇન્વેન્ચર મર્ચન્ટ તરફથી આ ૧૧ મો મેન્ડેટ છે. છેલ્લા ૧૦ લિસ્ટિંગમાંથી, ૨ ડિસ્કાઉન્ટ પર ખુલેલા, ૧ ફેસ વેલ્યુ પર, અને બાકીના લિસ્ટિંગ તારીખે ૦.૩૭% થી ૯૦% ની પ્રીમિયમ રેન્જ સાથે લિસ્ટેડ થયા હતા.

નિષ્કર્ષ / રોકાણ વ્યૂહરચના
સીએસએલ બેકરી અને નમકીન ઉત્પાદનોની વ્યાપક શ્રેણી ઓફર કરવાના વ્યવસાયમાં રોકાયેલી છે. તે હાલમાં યુપી અને બિહારમાં જ તેના ઉત્પાદનોનું વેચાણ કરે છે, આમ તે ઉત્તર ભારત કેન્દ્રિત કંપની છે. કંપનીએ અહેવાલ સમયગાળા માટે તેની ટોપ લાઈન્સમાં અસંગતતા નોંધાવી છે. જો કે, તેણે અહેવાલ સમયગાળા માટે તેની બોટમ લાઈન્સમાં વૃદ્ધિ દર્શાવી છે. નાણાકીય વર્ષ ૨૫ થી આગળનો ઊંચો નફો ફેન્સી વેલ્યુએશન મેળવવા માટે વિન્ડો ડ્રેસિંગ હોવાનું જણાય છે. નબળું નિયમનકારી પાલન ધરાવતી કંપનીના આ આક્રમક કિંમતના ઇશ્યૂથી દૂર રહેવામાં કોઈ નુકસાન નથી.

Review By Dilip Davda on June, 2026

Review Author

DISCLAIMER: No financial information whatsoever published anywhere here should be construed as an offer to buy or sell securities, or as advice to do so in any way whatsoever. All matter published here is purely for educational and information purposes only and under no circumstances should be used for making investment decisions. My reviews do not cover GMP market and operators game plans. Readers must consult a qualified financial advisor before making any actual investment decisions, based the on information published here. With entry barriers, SEBI wants only well-informed investors to participate in such offers. With crazy listings in the recent past, SME IPOs drew the attention of investors across the board and lead to seer madness. However, as SME issues have entry barriers and continued low preference from the broking community, any reader taking decisions based on any information published here does so entirely at their own risk. The above information is based on information available as of date coupled with market perceptions. The Author has no plans to invest in this offer.

About Dilip Davda

Dilip Davda is veteran journalist associated with stock market since 1978. He is contributing to print and electronic media on stock markets/insurance/finance since 1985.

Dilip Davda is a leading reviewer of public issues and NCDs in the primary stock market in India. The knowledge he gained over 3 decades while working in the stock market and a strong relationship with popular lead managers makes his reviews unique. His detailed fundamental and financial analysis of companies coming up with IPOs helps investors in the primary stock market. Dilip Davda has a special interest in analyzing the SME companies and writing reviews about their public issues. His reviews are regularly published online and in news papers.

(Dilip Davda -SEBI registered Research Analyst-Mumbai,

Registration no. INH000003127 (Perpetual)

Email id: dilip_davda@rediffmail.com ).

Courtesy:  https://www.chittorgarh.com/