Courtesy: https://www.chittorgarh.com/
Review By Dilip Davda on July, 2026
• કંપની મલ્ટીસ્પેશિયાલિટી હોસ્પિટલોની પાન ઇન્ડિયા ઓપરેટર છે.
• માર્ચ ૩૧, ૨૦૨૬ સુધીમાં, તે ૧૪ રાજ્યો અને કેન્દ્રશાસિત પ્રદેશોમાં ૧૩૦૩૭ લાઇસન્સ ધરાવતા પથારીઓ (બેડ્સ) સાથે ૪૯ હોસ્પિટલો ચલાવે છે.
• કંપનીએ અહેવાલ કરેલ સમયગાળા માટે તેની કુલ આવકમાં વૃદ્ધિ દર્શાવી હતી, પરંતુ કર્મચારી ખર્ચ, ફાઇનાન્સ ખર્ચ, ઘસારો અને અમોર્ટાઇઝેશન માટે ઉચ્ચ જોગવાઈઓને કારણે નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૬ માટે માર્જિન પર દબાણ જોયું હતું.
• તેના તાજેતરના નાણાકીય ડેટાના આધારે, ઇશ્યૂ આક્રમક રીતે કિંમત ધરાવતો (એગ્રેસિવલી પ્રાઇસ્ડ) જણાય છે.
• માહિતગાર/સરપ્લસ કેશ ધરાવતા રોકાણકારો મધ્યમથી લાંબા ગાળા માટે ભંડોળ રોકી શકે છે.
કંપની વિશે
મણિપાલ હેલ્થ એન્ટરપ્રાઇઝિસ લિમિટેડ (એમએચઈએલ) મલ્ટીસ્પેશિયાલિટી હોસ્પિટલોનું પાન-ઇન્ડિયા નેટવર્ક ચલાવે છે જે આઉટપેશન્ટ સેવાઓથી લઈને જટિલ તૃતીય અને ચતુર્થાંશ (ટર્શરી અને ક્વાટર્નરી) હસ્તક્ષેપ સુધીની સંભાળ સેવાઓની વિસ્તૃત શ્રેણી પૂરી પાડે છે. માર્ચ ૩૧, ૨૦૨૬ સુધીમાં, કંપની ૧૪ રાજ્યો અને કેન્દ્રશાસિત પ્રદેશોમાં ૧૩,૦૩૭ લાઇસન્સ ધરાવતા બેડ્સ સાથે ૪૯ હોસ્પિટલો ચલાવતી હતી. માર્ચ ૩૧, ૨૦૨૬ સુધીમાં ભારતમાં ખાનગી હોસ્પિટલ શ્રૃંખલાઓમાં હોસ્પિટલોની ઉપસ્થિતિની દ્રષ્ટિએ તે સૌથી વ્યાપક પદચિહ્ન ધરાવે છે (સ્રોતઃ ક્રિસિલ રિપોર્ટ). માર્ચ ૩૧, ૨૦૨૬ સુધીમાં બેડ ક્ષમતા દ્વારા તે સૌથી મોટું પાન-ઇન્ડિયા મલ્ટીસ્પેશિયાલિટી હોસ્પિટલ નેટવર્ક છે અને હોસ્પિટલોની સંખ્યા દ્વારા બીજી સૌથી મોટી હોસ્પિટલ શ્રૃંખલા છે (સ્રોતઃ ક્રિસિલ રિપોર્ટ).
નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૬ માટે, તેણે ભારતમાં ખાનગી હોસ્પિટલ શ્રૃંખલાઓમાં રૂ. ૧૦૩૩૫.૭૫ કરોડની કામગીરીમાંથી બીજી સૌથી વધુ આવક નોંધાવી છે (સ્રોતઃ ક્રિસિલ રિપોર્ટ). તેના ત્રણ મુખ્ય પ્રદેશો (૧) કર્ણાટક,(ર) મહારાષ્ટ્ર અને ગોવા અને (૩) પશ્ચિમ બંગાળ, ઓડિશા, ઝારખંડ અને સિક્કિમ (પૂર્વ ભારતમાં) માં, માર્ચ ૩૧, ૨૦૨૬ સુધીમાં અનુક્રમે ૬,૪૦૪, ૨,૧૮૮ અને ૨,૮૮૭ લાઇસન્સ ધરાવતા બેડ્સ હતા. ભારતમાં ખાનગી હોસ્પિટલ શ્રૃંખલાઓમાં, માર્ચ ૩૧, ૨૦૨૬ સુધીમાં, એમએચઈએલ (૧) કર્ણાટક, (ર) મહારાષ્ટ્ર અને ગોવા પ્રદેશ, અને (૩) પશ્ચિમ બંગાળ, ઓડિશા, ઝારખંડ અને સિક્કિમ (પૂર્વ ભારતમાં) ના પસંદગીના રાજ્યોમાં સૌથી મોટી કંપની છે (સ્રોતઃ ક્રિસિલ રિપોર્ટ). “લાઇસન્સ ધરાવતા બેડ્સ” સુવિધામાં નિયામક સત્તાવાળાઓ દ્વારા મંજૂર કરાયેલ હોસ્પિટલ બેડ્સની કુલ સંખ્યા દર્શાવે છે.
એમએચઈએલ એ માર્ચ ૩૧, ૨૦૨૬ સુધીમાં બેડ ક્ષમતા (૫,૩૭૬) દ્વારા બેંગલુરુ (કર્ણાટક), કોલકાતા (પશ્ચિમ બંગાળ) અને પુણે (મહારાષ્ટ્ર) ના ત્રણ મેટ્રો બજારોમાં નેતૃત્વ કરનાર ભારતનું એકમાત્ર ખાનગી હોસ્પિટલ ચેન નેટવર્ક છે (સ્રોતઃ ક્રિસિલ રિપોર્ટ). માર્ચ ૩૧, ૨૦૨૬ સુધીમાં, બેંગલુરુ (કર્ણાટક), કોલકાતા (પશ્ચિમ બંગાળ) અને પુણે (મહારાષ્ટ્ર) માં અનુક્રમે ૨,૫૭૯, ૧,૫૧૩ અને ૧,૨૮૪ લાઇસન્સ ધરાવતા બેડ્સ અને ૧૨, ૫ અને ૯ હોસ્પિટલો હતી. આ મેટ્રોમાં તેની મલ્ટી-હોસ્પિટલ ઉપસ્થિતિ તેને દર્દીઓના ઘરોની નજીક સંભાળ પહોંચાડવા, ગંભીર હસ્તક્ષેપ માટે મુસાફરીનો સમય ઘટાડવા અને દરેક શહેરમાં વ્યાપક રેફરલ વિસ્તારોમાં સેવા આપવાની મંજૂરી આપે છે. હેલ્થકેર સુધી પહોંચ સુધારવાની તેની મુખ્ય વિચારધારાને અનુરૂપ, કંપની મેટ્રો અને નોન-મેટ્રોમાં સંતુલિત ઉપસ્થિતિ જાળવી રાખે છે, જેમાં માર્ચ ૩૧, ૨૦૨૬ સુધીમાં મેટ્રોમાં ૪૬.૭૮% લાઇસન્સ ધરાવતા બેડ્સ અને નોન-મેટ્રોમાં ૫૩.૨૨% લાઇસન્સ ધરાવતા બેડ્સ આવેલા છે. તેણે નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૬ માં તેના નેટવર્ક (ઓ અને એમ હોસ્પિટલો સહિત) માં ૭.૬૩ મિલિયન દર્દીઓને સેવા આપી હતી. વધુમાં, માર્ચ ૩૧, ૨૦૨૬ સુધીમાં કંપની પાસે તેની હોસ્પિટલોમાં તેમની સેવાઓ પૂરી પાડવા માટે ૧૧,૦૬૪ ડોકટરો ઉપલબ્ધ હતા. ઉક્ત તારીખ સુધીમાં, તેના પેરોલ પર ૨૪૨૪૦ કર્મચારીઓ હતા.
ઇશ્યૂની વિગતો / કેપિટલ હિસ્ટ્રી
કંપની ૧૫૭૨૦૭૦૫૪ ઇક્વિટી શેર્સનો તેનો પ્રથમ બુક બિલ્ડિંગ રૂટ કોમ્બો આઈપીઓ લાવી રહી છે (ઉપલી મર્યાદામાં રૂ. ૯૨૭૫.૨૨ કરોડનું મૂલ્ય). આઈપીઓ માં રૂ. ૮૦૦૦ કરોડના નવા ઇક્વિટી ઇશ્યૂ (ઉપલી મર્યાદામાં આશરે ૧૩૫૫૯૩૨૨૦ શેર્સ) અને ૨૧૬૧૩૮૩૪ ઇક્વિટી શેર્સના ઓફર ફોર સેલ (ઓએફએસ) (ઉપલી મર્યાદામાં રૂ. ૧૨૭૫.૨૨ કરોડનું મૂલ્ય) શામેલ છે. કંપનીએ રૂ. ૨ ની ફેસ વેલ્યુ ધરાવતા દરેક ઇક્વિટી શેરદીઠ રૂ. ૫૬૦ – રૂ. ૫૯૦ ના પ્રાઇસ બેન્ડની જાહેરાત કરી છે. આ ઇશ્યૂ જુલાઈ ૨૯, ૨૦૨૬ ના રોજ સબ્સ્ક્રિપ્શન માટે ખુલશે, અને જુલાઈ ૩૧, ૨૦૨૬ ના રોજ બંધ થશે. ન્યૂનતમ અરજી ૨૫ શેર માટે અને ત્યારબાદ તેના ગુણાંકમાં કરવાની રહેશે. ફાળવણી પછી, શેર્સ બીએસઈ અને એનએસઈ પર લિસ્ટેડ થશે. આ ઇશ્યૂ આઈપીઓ પછીની પેઇડ-અપ ઇક્વિટી કેપિટલના ૧૧.૯૫% હિસ્સો ધરાવે છે. નવા ઇક્વિટી ઇશ્યૂની ચોખ્ખી આવકમાંથી, કંપની અમુક ઉધારની પુનઃચુકવણી/અગાઉથી ચુકવણી માટે રૂ. ૫૫૫૨.૭૬ કરોડ, તેની સ્ટેપડાઉન સબ્સિડિયરી સહ્યાદ્રી હોસ્પિટલ્સ પ્રાઇવેટ લિમિટેડમાં લઘુમતી હિસ્સો સંપાદિત કરવા માટે રૂ. ૫૭૪.૦૦ કરોડ અને બાકીની રકમ સામાન્ય કોર્પોરેટ હેતુઓ માટે ઉપયોગ કરશે.
કંપનીએ રૂ. ૧૫.૦૦ કરોડના મૂલ્યના ઇક્વિટી શેર્સ (ઉપલી મર્યાદામાં આશરે ૨૫૪૨૩૭ ઇક્વિટી શેર્સ) અનામત રાખ્યા છે અને તેમને શેરદીઠ રૂ. ૫૬ નું ડિસ્કાઉન્ટ ઓફર કરી રહી છે. બાકીનામાંથી, તેણે ક્યુઆઈબી માટે ૭૫% થી ઓછું નહીં, અને એચએનઆઈ રોકાણકારો માટે ૧૫% થી વધુ નહીં અને છૂટક રોકાણકારો માટે ૧૦% થી વધુ નહીં ફાળવ્યું છે.
આ ઇશ્યૂના જોઈન્ટ બુક રનિંગ લીડ મેનેજર્સ (બીઆરએલએમ) કોટક મહિન્દ્રા કેપિટલ કંપની લિમિટેડ, એક્સિસ કેપિટલ લિમિટેડ, ગોલ્ડમેન સેક્સ (ઇન્ડિયા) સિક્યોરિટીઝ પ્રાઇવેટ લિમિટેડ, જેફરીઝ ઇન્ડિયા પ્રાઇવેટ લિમિટેડ, જે. પી. મોર્ગન ઇન્ડિયા પ્રાઇવેટ લિમિટેડ, યુબીએસ સિક્યોરિટીઝ ઇન્ડિયા પ્રાઇવેટ લિમિટેડ, ડીબીએસ બેંક ઇન્ડિયા લિમિટેડ છે અને કેફિન ટેકનોલોજીસ લિમિટેડ ઇશ્યૂના રજિસ્ટ્રાર છે. કોટક સિક્યોરિટીઝ લિમિટેડ સિંડિકેટ સભ્ય છે.
કંપનીએ સરખા મૂલ્ય (પાર વેલ્યુ) પર પ્રારંભિક ઇક્વિટી શેર ઇશ્યૂ કર્યા છે, અને સપ્ટેમ્બર ૨૦૧૦ અને માર્ચ ૨૦૨૬ વચ્ચે શેરદીઠ રૂ. ૪.૭૦ – રૂ. ૧૦૪૭.૨૦ ની પ્રાઇસ રેન્જમાં (રૂ. ૨ ની ફેસ વેલ્યુના આધારે) વધુ ઇક્વિટી શેર ઇશ્યૂ કર્યા છે. તેણે એપ્રિલ ૨૦૨૫ માં ૧ માટે ૨ ના ગુણોત્તરમાં બોનસ શેર પણ ઇશ્યૂ કર્યા છે. પ્રમોટર્સ/વેચાણ કરનાર હિતધારકો દ્વારા શેર સંપાદનનો સરેરાશ ખર્ચ શેરદીઠ રૂ. ૪૪.૫૩, રૂ. ૬૮.૭૩, રૂ. ૧૦૨.૫૬, રૂ. ૧૭૪.૦૫, રૂ. ૨૬૫.૨૩, રૂ. ૩૪૯.૦૭, રૂ. ૩૫૧.૮૧, રૂ. ૩૫૫.૫૩, રૂ. ૩૫૫.૬૬, અને રૂ. ૫૬૩.૨૨ છે.
આઈપીઓ પછી, તેની વર્તમાન પેઇડ-અપ ઇક્વિટી કેપિટલ રૂ. ૨૩૫.૯૫ કરોડ વધીને રૂ. ૨૬૩.૦૭ કરોડ થશે. પ્રાઇસ બેન્ડની ઉપલી મર્યાદાના આધારે, કંપની રૂ. ૭૭૬૦૫.૬૮ કરોડના માર્કેટ કેપની શોધમાં છે.
નાણાકીય કામગીરી
નાણાકીય કામગીરીના મોરચે, છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષો માટે, કંપનીએ (એકીકૃત ધોરણે) રૂ. ૬૨૬૫.૧૭ કરોડ / રૂ. ૫૩૩.૨૦ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૪), રૂ. ૮૩૬૨.૭૯ કરોડ / રૂ. ૧૦૮૧.૬૭ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૫), અને રૂ. ૧૦૫૨૦.૫૧ કરોડ / રૂ. ૯૧૬.૫૨ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૬) ની કુલ આવક / ચોખ્ખો નફો નોંધાવ્યો છે. કંપનીએ નાણાકીય વર્ષ ૨૪ અને નાણાકીય વર્ષ ૨૫ માટે તેની આવક અને નફામાં વૃદ્ધિ નોંધાવી હતી, પરંતુ નાણાકીય વર્ષ ૨૬ માટે તેણે ઉચ્ચ આવક પર ઓછો ચોખ્ખો નફો નોંધાવ્યો હતો. આ ઉચ્ચ કર્મચારી લાભોના ખર્ચ, ફાઇનાન્સ ખર્ચ, અને ઘસારા/અમોર્ટાઇઝેશન ખર્ચ, અન્ય ખર્ચાઓને આભારી છે. કંપનીએ તેની વિસ્તરણ યોજનાઓ ચાલુ રાખી હોવાથી અપવાદરૂપ વસ્તુઓ અને કર ખર્ચ માટે અમુક જોગવાઈ કરી હતી.
છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષો માટે, કંપનીએ રૂ. ૭.૮૨ ની સરેરાશ ઈપીએસ (બેઝિક) અને ૧૩.૮૦ % ની સરેરાશ આરઓએનડબલ્યુ નોંધાવી છે. ઇશ્યૂની કિંમત માર્ચ ૩૧, ૨૦૨૬ ના રોજ તેની રૂ. ૭૨.૫૫ ની એનએવી ના આધારે ૮.૧૩ ના પી/બીવી પર અને ઉપલી મર્યાદામાં શેરદીઠ રૂ. ૧૨૬.૫૬ ની આઈપીઓ પછીની એનએવી ના આધારે ૪.૬૬ ના પી/બીવી પર રાખવામાં આવી છે.
જો આપણે તેની આઈપીઓ પછીની પૂર્ણ ડાઇલ્યુટેડ પેઇડ-અપ ઇક્વિટી કેપિટલમાં નાણાકીય વર્ષ ૨૬ ની કમાણી આંકવામાં આવે, તો માંગવામાં આવેલી કિંમત ૮૪.૬૫ ના પી/ઈ પર છે. નાણાકીય વર્ષ ૨૫ ની કમાણીના આધારે, પી/ઈ ૭૧.૭૮ પર છે. તેના તાજેતરના નાણાકીય બાબતોના આધારે ઇશ્યૂ આક્રમક રીતે કિંમત ધરાવતો (એગ્રેસિવલી પ્રાઇસ્ડ) જણાય છે.
અહેવાલ કરેલ સમયગાળા માટે, કંપનીએ સંદર્ભિત સમયગાળા માટે અનુક્રમે ૮.૬૪% (નાણાકીય વર્ષ ૨૪), ૧૩.૧૨% (નાણાકીય વર્ષ ૨૫), ૮.૮૭% (નાણાકીય વર્ષ ૨૬) ના પીએટી માર્જિન અને ૨૭.૭૪%, ૨૬.૯૮%, ૨૧.૮૮% ના આરઓસીઈ માર્જિન નોંધાવ્યા છે.
મેનેજમેન્ટના જણાવ્યા અનુસાર, તેની પુનઃચુકવણી/અગાઉથી ચુકવણી યોજનાઓ તેને દેવા મુક્ત કંપની બનાવશે જેના પરિણામે ફાઇનાન્સ ખર્ચમાં બચત થશે અને માર્જિનમાં સુધારો થશે. મલ્ટીસ્પેશિયાલિટી પાન ઇન્ડિયા હોસ્પિટલોની શ્રૃંખલામાં સૌથી વધુ લાઇસન્સ ધરાવતા બેડ્સ તરીકે તેનું નેતૃત્વ ચાલુ રાખવા માટે તેની પાસે આગળ વિસ્તરણની યોજનાઓ છે.
ડિવિડન્ડ નીતિ
કંપનીએ ઓફર દસ્તાવેજના અહેવાલ કરેલ સમયગાળા માટે કોઈ ડિવિડન્ડ જાહેર કર્યું નથી. તેણે તેની નાણાકીય કામગીરી અને ભવિષ્યની સંભાવનાઓના આધારે નવેમ્બર ૨૦૨૫ માં ડિવિડન્ડ નીતિ અપનાવી લીધી છે.
લિસ્ટેડ સમકક્ષો સાથે સરખામણી
ઓફર દસ્તાવેજ મુજબ, કંપનીએ એપોલો હોસ્પિટલ્સ, ફોર્ટિસ હેલ્થકેર, મેક્સ હેલ્થકેરને તેની લિસ્ટેડ સમકક્ષ તરીકે દર્શાવી છે. તેઓ હાલમાં ૬૪.૬, ૬૭.૮ અને ૭૦.૯ ના પી/ઈ પર ટ્રેડિંગ કરી રહ્યા છે (જુલાઈ ૨૪, ૨૦૨૬ સુધીમાં). જો કે, તેઓ ખરેખર સીધી રીતે સરખાવી શકાય તેમ નથી.
મર્ચન્ટ બેન્કરનો ટ્રેક રેકોર્ડ
આ ઇશ્યૂ સાથે સંકળાયેલા સાત બીઆરએલએમએ છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષોમાં ૭૬ આઈપીઓ હેન્ડલ કર્યા છે, જેમાંથી ૧૮ ઇશ્યૂ લિસ્ટિંગ તારીખે ઓફર કિંમતથી નીચે બંધ થયા હતા.
નિષ્કર્ષ / રોકાણ વ્યૂહરચના
એમએચઈએલ મલ્ટીસ્પેશિયાલિટી હોસ્પિટલોની પાન ઇન્ડિયા ઓપરેટર છે. માર્ચ ૩૧, ૨૦૨૬ સુધીમાં, તે ૧૪ રાજ્યો અને કેન્દ્રશાસિત પ્રદેશોમાં ૧૩૦૩૭ લાઇસન્સ ધરાવતા બેડ્સ સાથે ૪૯ હોસ્પિટલો ચલાવે છે. કંપનીએ અહેવાલ કરેલ સમયગાળા માટે તેની કુલ આવકમાં વૃદ્ધિ દર્શાવી હતી, પરંતુ કર્મચારી ખર્ચ, ફાઇનાન્સ ખર્ચ, ઘસારો અને અમોર્ટાઇઝેશન માટે ઉચ્ચ જોગવાઈઓને કારણે નાણાકીય વર્ષ ૨૦૨૬ માટે માર્જિન પર દબાણ જોયું હતું. તેના તાજેતરના નાણાકીય ડેટાના આધારે, ઇશ્યૂ આક્રમક રીતે કિંમત ધરાવતો (એગ્રેસિવલી પ્રાઇસ્ડ) જણાય છે. લિસ્ટિંગ પછી, તે મણિપાલ ગ્રુપની પ્રથમ ઓફરિંગ તરીકે આકર્ષણ મેળવી શકે છે. માહિતગાર/સરપ્લસ કેશ ધરાવતા રોકાણકારો મધ્યમથી લાંબા ગાળા માટે ભંડોળ રોકી શકે છે.
Review By Dilip Davda on July, 2026
Review Author
DISCLAIMER: No financial information whatsoever published anywhere here should be construed as an offer to buy or sell securities, or as advice to do so in any way whatsoever. All matter published here is purely for educational and information purposes only and under no circumstances should be used for making investment decisions. My reviews do not cover GMP market and operators game plans. Readers must consult a qualified financial advisor before making any actual investment decisions, based the on information published here. With entry barriers, SEBI wants only well-informed investors to participate in such offers. With crazy listings in the recent past, SME IPOs drew the attention of investors across the board and lead to seer madness. However, as SME issues have entry barriers and continued low preference from the broking community, any reader taking decisions based on any information published here does so entirely at their own risk. The above information is based on information available as of date coupled with market perceptions. The Author has no plans to invest in this offer.
About Dilip Davda
Dilip Davda is veteran journalist associated with stock market since 1978. He is contributing to print and electronic media on stock markets/insurance/finance since 1985.
Dilip Davda is a leading reviewer of public issues and NCDs in the primary stock market in India. The knowledge he gained over 3 decades while working in the stock market and a strong relationship with popular lead managers makes his reviews unique. His detailed fundamental and financial analysis of companies coming up with IPOs helps investors in the primary stock market. Dilip Davda has a special interest in analyzing the SME companies and writing reviews about their public issues. His reviews are regularly published online and in news papers.
(Dilip Davda -SEBI registered Research Analyst-Mumbai,
Registration no. INH000003127 (Perpetual)
Email id: dilip_davda@rediffmail.com ).
Courtesy: https://www.chittorgarh.com/
