વિવેકાનંદ કોટસ્પિન બીએસઈ એસએમઈ આઈપીઓ સમીક્ષા

– દિલીપ દાવડા

 

• કંપની કપાસ પ્રોસેસિંગ અને યાર્ન ઉત્પાદનના વ્યવસાયમાં રોકાયેલી છે.
• તે કોટન યાર્ન ઉત્પાદન માટેની તમામ સેવાઓ પૂરી પાડે છે અને કોટન બેલ્સનો વેપાર પણ કરે છે.
• તે અત્યંત સ્પર્ધાત્મક અને વિભાજિત ક્ષેત્રમાં કામગીરી કરી રહી છે.
• તેના તાજેતરના સરેરાશ નાણાકીય ડેટાના આધારે, આ ઈશ્યૂ અત્યંત ઊંચી કિંમતવાળો જણાય છે.
• આ ઊંચી કિંમતવાળા ઈશ્યૂને છોડી દેવામાં કોઈ નુકસાન નથી.

કંપની વિશેઃ

વિવેકાનંદ કોટસ્પિન લિમિટેડ (વીસીએલ) કપાસ પ્રોસેસિંગ અને યાર્ન ઉત્પાદનના વ્યવસાયમાં રોકાયેલી છે, જેમાં કાચા કપાસનું કોટન બેલ્સ અને કપાસિયામાં જિનિંગ કરવું અને કોટન બેલ્સનું કોટન યાર્નમાં સ્પિનિંગ કરવાનો સમાવેશ થાય છે. તેની ઉત્પાદન પ્રવૃત્તિઓ ઉપરાંત, કંપની ગ્રાહકોની જરૂરિયાતોને પહોંચી વળવા અને વ્યવસાયની તકોનો મહત્તમ ઉપયોગ કરવા માટે વ્યવસાયના સામાન્ય ક્રમમાં કોટન બેલ્સ અને કોટન યાર્નનો વેપાર પણ કરે છે. કંપનીમાં ઉત્પાદિત ઉત્પાદનોમાં કોટન બેલ્સ, કપાસિયા અને કોટન યાર્નનો સમાવેશ થાય છે.

કંપની બે પ્રાથમિક ક્ષેત્રોમાં કાર્ય કરે છેઃ કોટન જિનિંગ અને સ્પિનિંગ. જિનિંગ પ્રક્રિયામાં, તે બીજમાંથી કપાસના રેસાને અલગ કરે છે, જે કાપડ ઉત્પાદન માટે કાચા કપાસને તૈયાર કરવાનું પ્રથમ પગલું છે. આ પછી, કંપની સ્પિનિંગ પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરે છે, જ્યાં સ્વચ્છ કપાસના રેસાને યાર્નમાં રૂપાંતરિત કરવામાં આવે છે. વિવિધ કાઉન્ટ્‌સ અને ગુણવત્તાના ગ્રેડમાં ઉત્પાદિત આ યાર્નનો ઉપયોગ ટેક્સટાઇલ મિલો દ્વારા કાપડના વણાટ અને નીટિંગ માટે કરવામાં આવે છે. કંપનીની પ્રોડક્ટ રેન્જ કોટન યાર્ન પર કેન્દ્રિત છે, જેમાં કાર્ડેડ અને કોમ્બ્ડ યાર્નનો સમાવેશ થાય છે, જે સ્થાનિક અને આંતરરાષ્ટ્રીય બંને બજારોની જરૂરિયાતો પૂરી કરે છે. તે કાપડ ઉત્પાદન માટે ઉચ્ચ ગુણવત્તાવાળા યાર્નની જરૂરિયાત ધરાવતા વિવિધ ઉદ્યોગોને સેવા આપે છે, અને તેની પહોંચ અન્ય દેશોમાં નિકાસ સાથે ભારત બહાર પણ વિસ્તરેલી છે. કંપની સ્પિનિંગ મિલો ચલાવે છે, જે ગુણવત્તા નિયંત્રણ જાળવી રાખીને કાર્યક્ષમ ઉત્પાદન સુનિશ્ચિત કરવા માટે મશીનરીનો ઉપયોગ કરે છે.

વીસીએલની ઉત્પાદન સુવિધા ગુજરાત રાજ્યના મહેસાણા જિલ્લાના કડીના રંગપુરડા ખાતે આવેલી છે જે મહારાષ્ટ્ર અને ગુજરાતના સૌરાષ્ટ્ર વિસ્તારના સમૃદ્ધ કપાસ ઉગાડતા વિસ્તારોની નજીક છે. કંપનીએ વાર્ષિક આશરે ૪,૫૫૧ મેટ્રિક ટન કોટન યાર્ન અને ૮,૦૦૦ મેટ્રિક ટન કોટન બેલ્સની ઉત્પાદન ક્ષમતા સ્થાપિત કરી છે. તેનો પ્લાન્ટ પ્લાન્ટ અને મશીનરીથી સજ્જ છે. તકનીકી પ્રગતિનું સ્તર મશીનો અને શ્રમની ઉત્પાદકતા નક્કી કરે છે, જે બદલામાં, કંપનીનું ઉત્પાદન નક્કી કરે છે. સ્પિનિંગમાં તેની ટેકનિકલ ટીમ આધુનિક સ્પિનિંગ ટેકનોલોજી અને પ્રોસેસિંગ ટેકનીકોથી સજ્જ છે જેના કારણે તે ગુણવત્તાયુક્ત યાર્ન સુનિશ્ચિત કરવા સક્ષમ છે. ટેકનોલોજી એ કોટન યાર્ન ઉદ્યોગનું એક નિર્ણાયક પાસું છે. ૩૦ મે, ૨૦૨૬ સુધીમાં, તેના પેરોલ પર ૧૪૬ કર્મચારીઓ હતા.

ઇશ્યૂની વિગતો / કેપિટલ ઇતિહાસઃ

કંપની રૂ ૧૦ ના ફેસ વેલ્યુ ધરાવતા ૬૦,૦૦,૦૦૦ ઈક્વિટી શેરોનો તેનો પ્રથમ બુક બિલ્ડિંગ રૂટ આઈપીઓ લાવી રહી છે જેથી અપર કેપ પર રૂ ૨૨.૨૦ કરોડ એકત્ર કરી શકાય. કંપનીએ પ્રતિ શેર રૂ ૩૨ – રૂ ૩૭ નો પ્રાઇસ બેન્ડ જાહેર કર્યો છે. અરજી કરવા માટે લઘુત્તમ ૬૦૦૦ શેર અને ત્યારપછી તેના ૩૦૦૦ શેરના ગુણાંકમાં અરજી કરવાની રહેશે. આ ઈશ્યૂ ૨૧ સપ્ટેમ્બર, ૨૦૨૬ ના રોજ સબ્સ્ક્રિપ્શન માટે ખુલશે અને ૨૩ સપ્ટેમ્બર, ૨૦૨૬ ના રોજ બંધ થશે. શેર બીએસઈ એસએમઈ પર લિસ્ટ થશે. આ આઈપીઓ કંપનીની આઈપીઓ પછીની પેઇડ-અપ મૂડીના ૨૬.૯૭% નો હિસ્સો ધરાવે છે. ઈશ્યૂમાંથી મળનારી ચોખ્ખી રકમમાંથી, કંપની પ્લાન્ટ અને મશીનરી પર કેપેક્સ માટે રૂ ૫.૨૭ કરોડ, કાર્યકારી મૂડી માટે રૂ ૧૧.૦૦ કરોડ અને બાકીની રકમ સામાન્ય કોર્પોરેટ હેતુઓ માટે ઉપયોગ કરશે.

આ આઈપીઓનું એકમાત્ર લીડ મેનેજમેન્ટ સ્વસ્તિક ઈન્વેસ્ટમાર્ટ લિમિટેડ દ્વારા કરવામાં આવી રહ્યું છે, જ્યારે એમયુએફજી ઈન્ટાઈમ ઈન્ડિયા પ્રાઈવેટ લિમિટેડ આ ઈશ્યૂના રજિસ્ટ્રાર છે. સનફ્લાવર બ્રોકિંગ પ્રાઈવેટ લિમિટેડ માર્કેટ મેકર છે. સ્વસ્તિક ઈન્વેસ્ટમાર્ટ લિમિટેડ સિન્ડિકેટ સભ્ય પણ છે. આ આઈપીઓ સ્વસ્તિક ઈન્વેસ્ટમેન્ટ લિમિટેડ દ્વારા ૧૫% અને જેવિન સ્ટોક બ્રોકર પ્રાઈવેટ લિમિટેડ દ્વારા ૮૫% સુધી અંડરરાઈટ કરવામાં આવ્યો છે.

પ્રારંભિક ઈક્વિટી મૂડી ફેસ વેલ્યુ પર ઈશ્યૂ કર્યા પછી, કંપનીએ માર્ચ ૨૦૨૬ માં પ્રતિ શેર રૂ ૬૪ ની નિશ્ચિત કિંમતે વધારાના ઈક્વિટી શેર પણ ઈશ્યૂ કર્યા છે. પ્રોમોટર્સ દ્વારા શેર મેળવવાની સરેરાશ પડતર કિંમત પ્રતિ શેર રૂ ૪.૭૪, રૂ ૧૪.૧૫ અને રૂ ૧૪.૮૮ છે.

આઈપીઓ પછી, કંપનીની વર્તમાન પેઇડ-અપ ઈક્વિટી મૂડી રૂ ૧૬.૨૫ કરોડ (૧,૬૨,૫૦,૦૦૦ ઈક્વિટી શેર) વધીને રૂ ૨૨.૨૫ કરોડ (૨,૨૨,૫૦,૦૦૦ ઈક્વિટી શેર) થઈ જશે. આઈપીઓ પ્રાઇસિંગના અપર બેન્ડના આધારે, કંપની રૂ ૮૨.૩૩ કરોડનું માર્કેટ કેપ ધરાવે છે.

નાણાકીય કામગીરીઃ

નાણાકીય કામગીરી મોરચે, છેલ્લા ચાર નાણાકીય વર્ષોમાં, કંપનીએ કુલ આવક/ચોખ્ખો નફો રૂ ૩૫૮.૦૨ કરોડ / રૂ ૩.૩૫ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૩), રૂ ૭૫.૫૮ કરોડ / રૂ ૦.૮૭ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૪), રૂ ૨૯૦.૯૪ કરોડ / રૂ ૪.૦૭ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૫), રૂ ૪૦૯.૩૨ કરોડ / રૂ ૩.૬૯ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૬) નોંધાવ્યો છે. કંપનીએ અહેવાલ આપેલ સમયગાળા માટે તેની ટોપ અને બોટમ લાઈન્સમાં અસ્થિરતા નોંધાવી છે. જ્યારે તેણે નાણાકીય વર્ષ ૨૪ માટે ઘટતી ટોપ અને બોટમ લાઈન્સ નોંધાવી હતી, ત્યારે તેણે નાણાકીય વર્ષ ૨૬ માટે વધુ ટોપ લાઈન પર ઓછો ચોખ્ખો નફો નોંધાવ્યો છે. આ ટેક્સટાઇલ ક્ષેત્રના વલણો અને આ ક્ષેત્રની કંપનીઓના ભવિષ્યને દર્શાવે છે.

છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષો માટે, કંપનીએ રૂ ૨.૭૦ નું સરેરાશ ઈપીએસ અને ૧૮.૬૩% નું સરેરાશ આરઓએનડબલ્યુ નોંધાવ્યું છે. ૩૧ માર્ચ, ૨૦૨૬ સુધીમાં પ્રતિ શેર રૂ ૧૭.૮૧ ની તેની એનએવી ના આધારે આ ઈશ્યૂ ૨.૦૮ ના પી/બીવી પર પ્રાઇસ કરવામાં આવ્યો છે, પરંતુ તેના આઈપીઓ પછીના એનએવી નો ડેટા ઓફર ડોક્યુમેન્ટ્‌સમાંથી ખૂટે છે.

જો આપણે નાણાકીય વર્ષ ૨૬ ની કમાણીને આઈપીઓ પછીની સંપૂર્ણ ડાઇલ્યુટેડ પેઇડ-અપ ઈક્વિટી મૂડી સાથે સાંકળીએ, તો માગવામાં આવેલી કિંમત ૨૨.૨૯ ના પી/ઈ પર છે, અને નાણાકીય વર્ષ ૨૫ ની કમાણીના આધારે, પી/ઈ ૨૦.૨૨ થાય છે. તેની તાજેતરની સરેરાશ કમાણીના આધારે ઈશ્યૂ અત્યંત ઊંચી કિંમતવાળો જણાય છે.

કંપનીએ સંદર્ભિત સમયગાળા માટે અનુક્રમે ૦.૯૪% (નાણાકીય વર્ષ ૨૪), ૧.૩૫% (નાણાકીય વર્ષ ૨૫), ૦.૯૦% (નાણાકીય વર્ષ ૨૬) નો પીએટી માર્જિન અને ૧૩.૪૧%, ૧૨.૧૬%, ૧૩.૧૪% નો આરઓસીઈ માર્જિન નોંધાવ્યો છે.

ડિવિડન્ડ નીતિઃ

કંપનીએ સ્થાપના થઈ ત્યારથી કોઈ ડિવિડન્ડ ચૂકવ્યું નથી. તે તેની નાણાકીય કામગીરી અને ભવિષ્યની સંભાવનાઓના આધારે વિવેકપૂર્ણ ડિવિડન્ડ નીતિ અપનાવશે.

લિસ્ટ થયેલી સમાન કંપનીઓ સાથે સરખામણીઃ

ઓફર ડોક્યુમેન્ટ મુજબ, કંપનીએ લગ્નમ સ્પિન્ટેક્ષ, દીપક સ્પિનર્સને તેની લિસ્ટ થયેલી સમાન કંપનીઓ તરીકે દર્શાવી છે. તેઓ હાલમાં (૧૭ સપ્ટેમ્બર, ૨૦૨૬ ના રોજ) ૬.૭૮ અને ૯.૬૮ ના પી/ઈ પર ટ્રેડ કરી રહ્યા છે. જો કે, તેઓ સાચા અર્થમાં સરખામણી કરવા યોગ્ય નથી.

મર્ચન્ટ બેન્કરનો ટ્રેક રેકોર્ડઃ

છેલ્લા ચાર નાણાકીય વર્ષોમાં (ચાલુ નાણાકીય વર્ષ સહિત) સ્વસ્તિક ઈન્વેસ્ટમાર્ટ તરફથી આ ૧૫ મું મેન્ડેટ છે. છેલ્લા ૧૦ લિસ્ટિંગમાંથી, ૨ ડિસ્કાઉન્ટ પર, ૧ સમકક્ષ પર ખુલ્યું હતું, અને બાકીના લિસ્ટિંગ તારીખે ૦.૧૪% થી ૧૧૦.૬૪% સુધીના પ્રીમિયમ સાથે લિસ્ટ થયા હતા.

નિષ્કર્ષઃ

વીસીએલ કપાસ પ્રોસેસિંગ અને યાર્ન ઉત્પાદનના વ્યવસાયમાં રોકાયેલી છે. તે કોટન યાર્ન ઉત્પાદન માટેની તમામ સેવાઓ પૂરી પાડે છે અને કોટન બેલ્સનો વેપાર પણ કરે છે. તે અત્યંત સ્પર્ધાત્મક અને વિભાજિત ક્ષેત્રમાં કામગીરી કરી રહી છે. તેના તાજેતરના સરેરાશ નાણાકીય ડેટાના આધારે, આ ઈશ્યૂ અત્યંત ઊંચી કિંમતવાળો જણાય છે. આ ક્ષેત્ર માટે રોકાણકારોનું આકર્ષણ ઓછું છે. આ ઊંચી કિંમતવાળા ઈશ્યૂને છોડી દેવામાં કોઈ નુકસાન નથી.

Review By Dilip Davda on August, 2026

Review Author

DISCLAIMER: No financial information whatsoever published anywhere here should be construed as an offer to buy or sell securities, or as advice to do so in any way whatsoever. All matter published here is purely for educational and information purposes only and under no circumstances should be used for making investment decisions. My reviews do not cover GMP market and operators game plans. Readers must consult a qualified financial advisor before making any actual investment decisions, based the on information published here. With entry barriers, SEBI wants only well-informed investors to participate in such offers. With crazy listings in the recent past, SME IPOs drew the attention of investors across the board and lead to seer madness. However, as SME issues have entry barriers and continued low preference from the broking community, any reader taking decisions based on any information published here does so entirely at their own risk. The above information is based on information available as of date coupled with market perceptions. The Author has no plans to invest in this offer.

 

About Dilip Davda

Dilip Davda is veteran journalist associated with stock market since 1978. He is contributing to print and electronic media on stock markets/insurance/finance since 1985.

Dilip Davda is a leading reviewer of public issues and NCDs in the primary stock market in India. The knowledge he gained over 3 decades while working in the stock market and a strong relationship with popular lead managers makes his reviews unique. His detailed fundamental and financial analysis of companies coming up with IPOs helps investors in the primary stock market. Dilip Davda has a special interest in analyzing the SME companies and writing reviews about their public issues. His reviews are regularly published online and in news papers.

(Dilip Davda -SEBI registered Research Analyst-Mumbai,

Registration no. INH000003127 (Perpetual)

Email id: dilip_davda@rediffmail.com ).