पापड़मलजी एग्रो एनएसई एसएमई आईपीओ समीक्षा

– दिलीप दावड़ा द्वारा

 

• कंपनी इन-हाउस और व्हाइट लेबल प्रोडक्ट्स के उत्पादन और मार्केटिंग में शामिल है।
• यह अपने उत्पादों को “झाकाश”, “विशाल”, “रोजाना”, “डायमंड” और “पापड़मलजी” जैसे ब्रांड नामों के तहत बेचती है।
• इसने रिपोर्ट की गई अवधि के लिए अपनी आय और लाभ में वृद्धि दर्ज की है।
• इसके हालिया औसत वित्तीय आंकड़ों के आधार पर, इश्यू पूर्ण मूल्यांकित प्रतीत होता है।
• निवेशक मध्यम से लंबी अवधि के लिए धन निवेश कर सकते हैं।

 

चेतावनी: २૮.૦૯.૨૬ से ૩૦.૦૯.૨૬ के दौरान संभावित बैंक हड़ताल को ध्यान में रखते हुए, इन तीन दिनों के बीच आने वाले आईपीओ/प्राथमिक ऑफर्स की समयसीमा के समय-सारणी में बदलाव हो सकता है और संशोधित तिथियां खोलने और/या बंद करने के समय-सारणी के लिए प्रभावी होंगी, जो भी मामला हो। निवेशकों से इस पर ध्यान देने का अनुरोध है।

 

कंपनी के बारे में:

पापड़मलजी एग्रो फूड्स लिमिटेड (पीएएफएल) निम्नलिखित इन-हाउस उत्पादन में शामिल है:

• हाथ से बने पापड़,
• मशीन से बने पापड़,
• मशीन से बने तलने के लिए तैयार पापड़,
• चावल के पापड़ (खीचिया),
• व्रत स्पेशल पापड़, और
• मूंगोड़ी।

इन-हाउस उत्पादन के अलावा, यह ग्राहकों के लिए हाथ से बने पापड़ का व्हाइट लेबल उत्पादन भी करती है, जिसमें कंपनी द्वारा प्रोडक्ट्स का उत्पादन किया जाता है और ग्राहकों द्वारा उनके संबंधित ब्रांड नामों और पैकेजिंग के तहत, उनके लक्षित बाजार के अनुरूप मार्केटिंग की जाती है। इन-हाउस और व्हाइट लेबल उत्पादन का यह संयोजन कंपनी को अपने उत्पादन का लाभ उठाने, क्षमता के उपयोग को अनुकूलित करने, आय के स्रोतों में विविधता लाने और निरंतर मांग बनाए रखने में सक्षम बनाता है।

उसी समय, ग्राहकों को उत्पादन इंफ्रास्ट्रक्चर में निवेश किए बिना अपने प्रोडक्ट पोर्टफोलियो का विस्तार करने, ब्रांड की उपस्थिति को मजबूत करने और प्रोडक्ट की गुणवत्ता और विश्वसनीयता सुनिश्चित करने से लाभ होता है। इसके अलावा, कंपनी सीरियल पैलेट्स के व्यापार में भी लगी हुई है जहां ये उत्पाद कंपनी द्वारा प्राप्त किए जाते हैं और इसके अपने ब्रांड के तहत व्यापार किए जाते हैं, जो इसके उत्पादन संचालन को पूरक बनाते हैं और अतिरिक्त आय का स्रोत प्रदान करते हैं। जबकि हाथ से बने पापड़ इसकी आय में महत्वपूर्ण हिस्सा रखते हैं, इसने स्केलेबिलिटी, निरंतरता और स्वच्छता के मानकों को बढ़ाने के लिए मशीन आधारित उत्पादन में निवेश किया है। इसकी सुविधाएं आटा तैयार करने, शीटिंग, रोलिंग, कटिंग, ड्राइंग और पैकेजिंग के लिए अर्ध-स्वचालित और स्वचालित मशीनरी से लैस हैं। पारंपरिक और यांत्रिक तरीकों का संयोजन इसे विरासत आधारित उत्पादन के साथ स्केल को संतुलित करने में सक्षम बनाता है।

कंपनी झाकाश, विशाल, रोजाना, डायमंड और पापड़मलजी वाले ब्रांड्स के पोर्टफोलियो का प्रबंधन करती है, जिसमें से प्रत्येक विभिन्न प्रोडक्ट श्रेणियों, ग्राहक वर्गों और वितरण चैनलों को संबोधित करने के लिए स्थित है। पापड़ एक पारंपरिक भारतीय खाद्य वस्तु है जो आमतौर पर घरों, धार्मिक अवसरों, त्योहारों और सामाजिक समारोहों में साथ-संगत या नाश्ते के रूप में उपयोग की जाती है। यह ऐतिहासिक रूप से भारत के कुछ क्षेत्रों में प्रथागत भोजन और पारंपरिक खाना पकाने की विधियों का हिस्सा रहा है।

समय के साथ, पापड़ की खपत घरेलू और धार्मिक उपयोग से आगे बढ़कर होटल, रेस्तरां, केटरिंग सेवाओं और संस्थागत खपत तक फैल गई है। खपत के इन रुझानों के अनुरूप, कंपनी ने विभिन्न प्रारूपों और चैनलों में पापड़ के संगठित उत्पादन और वितरण पर ध्यान केंद्रित किया है। इस विजन को ध्यान में रखते हुए, पापड़ बनाने की परंपरा को प्रतिबिंबित करने के लिए “पापड़मलजी” ब्रांड नाम अपनाया गया था और ३० मार्च, २०१७ को डिवाइस मार्क के रूप में पंजीकृत किया गया था। अपनाई गई ब्रांड पहचान और व्यावसायिक उद्देश्यों के अनुरूप, उसने १९ दिसंबर, २०१७ को रजिस्ट्रार ऑफ कंपनीज, सेंट्रल रजिस्ट्रेशन सेंटर, मानेसर में पापड़मलजी एग्रो फूड्स प्राइवेट लिमिटेड की औपचारिक स्थापना की थी। कंपनी ने इसके बाद १७ फरवरी, २०१८ को बीटीए में निर्धारित नियमों और शर्तों के अनुसार मंदी बिक्री के आधार पर बिजनेस ट्रांसफर एग्रीमेंट (बीटीए) का पालन करते हुए एकमात्र प्रोप्राइटरशिप फर्म “विशाल नमकीन भंडार” का व्यवसाय अधिग्रहित किया था। बीटीए के कार्यान्वयन के बाद, पीएएफएल ने बीटीए की प्रभावी तिथि पर व्यवसाय से संबंधित सभी परिसंपत्तियों और देनदारियों का अधिग्रहण किया था। ३१ मार्च, २०२६ तक, इसके उत्पाद भारत के २१ राज्यों और ३ केंद्र शासित प्रदेशों में बेचे जाते थे। ३१ मार्च, २०२६ तक, इसके पेरोल पर ११८ कर्मचारी और अतिरिक्त २२ अनुबंध आधारित श्रमिक थे।

 

इश्यू विवरण / कैपिटल इतिहास:

कंपनी रू. १० के प्रत्येक ऐसे २८,०३,२०० इक्विटी शेयरों का अपना पहला बुक बिल्डिंग रूट कॉम्बो आईपीओ ला रही है जो अपर कैप पर रू. २०.१८ करोड़ एकत्र करेगा। आईपीओ में २५,७२,८०० फ्रेश इक्विटी शेयर (अपर कैप पर रू. १८.५२ करोड़ मूल्य के) और २,३०,४०० इक्विटी शेयरों का ऑफर फॉर सेल (ओएफएस) (अपर कैप पर रू. १.૬૬ करोड़ मूल्य का) शामिल है। कंपनी ने प्रति शेयर रू. ६९ से रू. ७२ के प्राइस बैंड की घोषणा की है। न्यूनतम आवेदन ३,२०० शेयरों के लिए और उसके बाद उसके १,૬૦૦ शेयरों के गुणांक में करना होगा। आईपीओ २९ सितंबर, २०२६ को सब्सक्रिप्शन के लिए खुलेगा और ०१ अक्टूबर, २०२६ को बंद होगा। आईपीओ कंपनी की आईपीओ के बाद की चुकता पूंजी का २९.८५% हिस्सा बनाता है। शेयर एनएसई एसएमई इमर्ज पर सूचीबद्ध होंगे। शुद्ध आय में से, यह रू. ७.९० करोड़ रूफ टॉप सोलर प्लांट के साथ नई उत्पादन सुविधा पर कैपेक्स के लिए, रू. ५.८० करोड़ कुछ ऋणों के पुनर्भुगतान/अग्रिम भुगतान के लिए और शेष राशि सामान्य कॉर्पोरेट उद्देश्यों के लिए उपयोग करेगी।

आईपीओ का एकमात्र लीड मैनेजमेंट क्रेओ कैपिटल प्राइवेट लिमिटेड द्वारा किया जा रहा है, जबकि एमएएस सर्विसेज लिमिटेड इश्यू के रजिस्ट्रार हैं। गिरिराज स्टॉक ब्रोकिंग प्राइवेट लिमिटेड मार्केट मेकर है।

कंपनी ने सममूल्य पर प्रारंभिक इक्विटी पूंजी जारी की है, और अप्रैल २०१८ और फरवरी २०२० के बीच प्रति शेयर रू. ३८८ की निश्चित कीमत पर और इक्विटी शेयर जारी किए हैं। उसने सितंबर २०२५ में १ के लिए ८ के अनुपात में बोनस शेयर भी जारी किए हैं। प्रवर्तकों/विक्रेता हितधारकों द्वारा शेयरों के अधिग्रहण की औसत कीमत प्रति शेयर रू. १.१०, रू. १.११, रू. ९.०० और रू. ४३.११ है।

आईपीओ के बाद, कंपनी की रू. ६.८२ करोड़ (૬૮,૧૯,૫૫૮ इक्विटी शेयर) की वर्तमान चुकता इक्विटी पूंजी बढ़कर रू. ९.३९ करोड़ (૯૩,૯૨,૩૮૮ इक्विटी शेयर) हो जाएगी। आईपीओ प्राइसिंग के अपर बैंड के आधार पर, कंपनी रू. ६७.૬૩ करोड़ के मार्केट कैप की उम्मीद कर रही है।

 

वित्तीय प्रदर्शन:

वित्तीय प्रदर्शन के मोर्चे पर, पिछले तीन वित्तीय वर्षों में, कंपनी ने कुल आय/शुद्ध लाभ रू. २૬.૨૯ करोड़ / रू. ૨.૧૧ करोड़ (वित्तीय वर्ष २४), रू. ૩૧.૭૬ करोड़ / रू. ૪.૭૨ करोड़ (वित्तीय वर्ष २५), और रू. ૩૩.૫૪ करोड़ / रू. ૫.૨૧ करोड़ (वित्तीय वर्ष २૬) दर्ज किया है। इसने रिपोर्ट की गई अवधि के लिए अपनी आय और लाभ में वृद्धि दर्शाई है। ३१ मार्च, २०२६ तक इसकी संभावित देनदारियां रू. २.७७ करोड़ थीं, जो चिंता पैदा करती हैं। वर्ष-दर-वर्ष बढ़ते ट्रेड रिसीवेबल्स लाल बत्ती के समान हैं।

पिछले तीन वित्तीय वर्षों के लिए, कंपनी ने औसत ईपीएस रू. ६.૬૫ और औसत आरओएनडब्ल्यू ३६.૨૨% दर्ज किया है। ३१ मार्च, २०२६ को प्रति शेयर रू. ૨૩.૬૭ के इसके एनएवी के आधार पर यह इश्यू ३.૦૪ के पी/बीवी पर और इसके आईपीओ के बाद के प्रति शेयर रू. ૩૭.૨૦ के एनएवी के आधार पर १.૯૪ के पी/बीवी पर (अपर कैप पर) मूल्यांकित है।

यदि हम वित्तीय वर्ष २६ की उत्कृष्ट कमाई को इसकी आईपीओ के बाद की पूरी तरह से डाइल्यूटेड चुकता इक्विटी पूंजी के साथ जोड़ते हैं, तो मांगी गई कीमत १२.૯૭ के पी/ई पर है, और वित्तीय वर्ष २५ की कमाई के आधार पर, पी/ई १४.૩૧ पर है। इसकी औसत कमाई के आधार पर इश्यू पूर्ण मूल्यांकित प्रतीत होता है।

रिपोर्ट की गई अवधि के लिए, कंपनी ने संदर्भित अवधि के लिए क्रमशः ८.૦૨% (वित्तीय वर्ष २४), १४.૮૮% (वित्तीय वर्ष २५), १५.૫૪% (वित्तीय वर्ष २६) के पीएटी मार्जिन और ३२.૨૬%, ४४.૫૧%, ४૬.૪૭% के आरओसीई मार्जिन दर्शाए हैं।

 

डिविडेंड नीति:

ऑफर डॉक्यूमेंट की रिपोर्ट की गई अवधि के लिए कंपनी ने कोई डिविडेंड घोषित नहीं किया है। उसने अपनी भविष्य की संभावनाओं और वित्तीय प्रदर्शन के आधार पर अक्टूबर २०२५ में डिविडेंड नीति अपनाई है।

 

लिस्टेड पीअर्स के साथ तुलना:

ऑफर डॉक्यूमेंट के अनुसार, तुलना करने के लिए कंपनी के पास कोई लिस्टेड पीअर्स नहीं हैं।

 

मर्चेंट बैंकर का ट्रैक रिकॉर्ड:

पिछले तीन वित्तीय वर्षों में (चालू वित्तीय वर्ष सहित) क्रेओ कैपिटल की ओर से यह ४था मैंडेट है। पिछले ३ लिस्टिंग में से, २ डिस्काउंट पर खुले, १ सममूल्य पर। मर्चेंट बैंकर का अब तक का ट्रैक रिकॉर्ड कमजोर रहा है।

 

निष्कर्ष:

पीएएफएल इन-हाउस और व्हाइट लेबल प्रोडक्ट्स के उत्पादन और मार्केटिंग में शामिल है। यह अपने उत्पादों को “झाकाश”, “विशाल”, “रोजाना”, “डायमंड” और “पापड़मलजी” जैसे ब्रांड नामों के तहत बेचती है। इसने रिपोर्ट की गई अवधि के लिए अपनी आय और लाभ में वृद्धि दर्ज की है। इसके हालिया औसत वित्तीय आंकड़ों के आधार पर, इश्यू पूर्ण मूल्यांकित प्रतीत होता है। निवेशक मध्यम से लंबी अवधि के लिए धन निवेश कर सकते हैं।

Review By Dilip Davda on August, 2026

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About Dilip Davda

Dilip Davda is veteran journalist associated with stock market since 1978. He is contributing to print and electronic media on stock markets/insurance/finance since 1985.

Dilip Davda is a leading reviewer of public issues and NCDs in the primary stock market in India. The knowledge he gained over 3 decades while working in the stock market and a strong relationship with popular lead managers makes his reviews unique. His detailed fundamental and financial analysis of companies coming up with IPOs helps investors in the primary stock market. Dilip Davda has a special interest in analyzing the SME companies and writing reviews about their public issues. His reviews are regularly published online and in news papers.

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