પાપડમલજી એગ્રો એનએસઈ એસએમઈ આઈપીઓ સમીક્ષા

– દિલીપ દાવડા દ્વારા

 

• કંપની ઈન-હાઉસ તેમજ વ્હાઈટ લેબલ પ્રોડક્ટ્‌સના ઉત્પાદન અને માર્કેટિંગમાં સંકળાયેલી છે.
• તે તેના ઉત્પાદનો “ઝાકાશ”, “વિશાલ”, “રોઝાના”, “ડાયમંડ” અને “પાપડમલજી” જેવા બ્રાન્ડ નામો હેઠળ વેચે છે.
• તેણે અહેવાલ આપેલ સમયગાળા માટે તેની આવક અને નફામાં વૃદ્ધિ નોંધાવી છે.
• તેના તાજેતરના સરેરાશ નાણાકીય ડેટાના આધારે, ઈશ્યૂ સંપૂર્ણ કિંમતવાળો જણાય છે.
• રોકાણકારો મધ્યમથી લાંબા ગાળા માટે ભંડોળ રોકી શકે છે.

 

ચેતવણીઃ૨૮.૦૯.૨૬ થી ૩૦.૦૯.૨૬ દરમિયાન સંભવિત બેંક હડતાલને ધ્યાનમાં રાખીને, આ ત્રણ દિવસો વચ્ચે આવતા આઈપીઓ/પ્રાથમિક ઓફર્સની સમયમર્યાદાના સમયપત્રકમાં ફેરફાર થઈ શકે છે અને સુધારેલી તારીખો ખોલવા અને/અથવા બંધ કરવાના સમયપત્રક માટે અસરકારક રહેશે, જે પણ કિસ્સો હોય. રોકાણકારોને આની નોંધ લેવા વિનંતી છે.

કંપની વિશેઃ

પાપડમલજી એગ્રો ફૂડ્‌સ લિમિટેડ (પીએએફએલ) નીચેના ઈન-હાઉસ ઉત્પાદનમાં સંકળાયેલી છેઃ

• હાથથી બનાવેલા પાપડ,
• મશીનથી બનાવેલા પાપડ,
• મશીનથી બનાવેલા તળવા માટે તૈયાર પાપડ,
• ચોખાના પાપડ (ખીચિયા),
• વ્રત સ્પેશિયલ પાપડ, અને
• મૂંગોડી.

ઈન-હાઉસ ઉત્પાદન ઉપરાંત, તે ગ્રાહકો માટે હાથથી બનાવેલા પાપડનું વ્હાઈટ લેબલ ઉત્પાદન પણ કરે છે, જેમાં કંપની દ્વારા પ્રોડક્ટ્‌સનું ઉત્પાદન કરવામાં આવે છે અને ગ્રાહકો દ્વારા તેમના સંબંધિત બ્રાન્ડ નામો અને પેકેજિંગ હેઠળ, તેમના લક્ષ્ય બજારને અનુરૂપ માર્કેટિંગ કરવામાં આવે છે. ઈન-હાઉસ અને વ્હાઈટ લેબલ ઉત્પાદનનું આ સંયોજન કંપનીને તેના ઉત્પાદનનો લાભ લેવા, ક્ષમતાના ઉપયોગને શ્રેષ્ઠ બનાવવા, આવકના સ્ત્રોતોમાં વૈવિધ્ય લાવવા અને સુસંગત માંગ જાળવી રાખવા માટે સક્ષમ બનાવે છે.

તે જ સમયે, ગ્રાહકોને ઉત્પાદન ઈન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચરમાં રોકાણ કર્યા વિના તેમના પ્રોડક્ટ પોર્ટફોલિયોનો વિસ્તાર કરીને, બ્રાન્ડની હાજરીને મજબૂત કરીને અને પ્રોડક્ટની ગુણવત્તા અને વિશ્વસનીયતા સુનિશ્ચિત કરીને લાભ થાય છે. આ ઉપરાંત, કંપની સિરિયલ પેલેટ્‌સના વેપારમાં પણ સંકળાયેલી છે જ્યાં આ ઉત્પાદનો કંપની દ્વારા મેળવવામાં આવે છે અને તેની પોતાની બ્રાન્ડ હેઠળ વેપાર કરવામાં આવે છે, જે તેના ઉત્પાદન કામગીરીને પૂરક બનાવે છે અને વધારાના આવકનો સ્ત્રોત પૂરો પાડે છે. જ્યારે હાથથી બનાવેલા પાપડ તેની આવકમાં નોંધપાત્ર હિસ્સો ધરાવે છે, તેણે સ્કેલેબિલિટી, સુસંગતતા અને સ્વચ્છતાના ધોરણોને વધારવા માટે મશીન આધારિત ઉત્પાદનમાં રોકાણ કર્યું છે. તેની સુવિધાઓ લોટ તૈયાર કરવા, શીટીંગ, રોલિંગ, કટિંગ, ડ્રાયિંગ અને પેકેજિંગ માટે અર્ધ-સ્વચાલિત અને સ્વચાલિત મશીનરીથી સજ્જ છે. પરંપરાગત અને યાંત્રિક પદ્ધતિઓનું સંયોજન તેને વારસા આધારિત ઉત્પાદન સાથે સ્કેલને સંતુલિત કરવા માટે સક્ષમ બનાવે છે.

કંપની ઝાકાશ, વિશાલ, રોઝાના, ડાયમંડ અને પાપડમલજી ધરાવતા બ્રાન્ડ્‌સના પોર્ટફોલિયોનું સંચાલન કરે છે, જેમાં દરેક વિવિધ પ્રોડક્ટ કેટેગરીઝ, ગ્રાહક વિભાગો અને વિતરણ ચેનલોને સંબોધવા માટે સ્થિત થયેલ છે. પાપડ એ એક પરંપરાગત ભારતીય ખાદ્ય ચીજ છે જે સામાન્ય રીતે ઘરો, ધાર્મિક પ્રસંગો, તહેવારો અને સામાજિક મેળાવડાઓમાં સાથ-સંગાથ અથવા નાસ્તા તરીકે વપરાય છે. તે ઐતિહાસિક રીતે ભારતના કેટલાક પ્રદેશોમાં રિવાજ મુજબના ભોજન અને પરંપરાગત રસોઈ પદ્ધતિઓનો ભાગ બનેલ છે.

સમય જતાં, પાપડનો વપરાશ ઘરગથ્થુ અને ધાર્મિક ઉપયોગથી આગળ વધીને હોટલ, રેસ્ટોરન્ટ, કેટરિંગ સેવાઓ અને સંસ્થાકીય વપરાશ સુધી વિસ્તર્યો છે. આ વપરાશના વલણોને અનુરૂપ, કંપનીએ વિવિધ ફોર્મેટ અને ચેનલોમાં પાપડના સંગઠિત ઉત્પાદન અને વિતરણ પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કર્યું છે. આ વિઝનને ધ્યાનમાં રાખીને, પાપડ બનાવવાની પરંપરાને પ્રતિબિંબિત કરવા માટે “પાપડમલજી” બ્રાન્ડ નામ અપનાવવામાં આવ્યું હતું અને ૩૦ માર્ચ, ૨૦૧૭ ના રોજ ડિવાઇસ માર્ક તરીકે નોંધાયેલું હતું. અપનાવવામાં આવેલ બ્રાન્ડ ઓળખ અને વ્યવસાયિક ઉદ્દેશ્યોને અનુરૂપ, તેણે ૧૯ ડિસેમ્બર, ૨૦૧૭ ના રોજ રજિસ્ટ્રાર ઓફ કંપનીઝ, સેન્ટ્રલ રજિસ્ટ્રેશન સેન્ટર, માણેસર ખાતે પાપડમલજી એગ્રો ફૂડ્‌સ પ્રાઇવેટ લિમિટેડની ઔપચારિક સ્થાપના કરી હતી. કંપનીએ ત્યારબાદ ૧૭ ફેબ્રુઆરી, ૨૦૧૮ ના રોજ બીટીએ માં નિર્ધારિત નિયમો અને શરતો અનુસાર સ્લમ્પ સેલ ધોરણે બિઝનેસ ટ્રાન્સફર એગ્રીમેન્ટ (બીટીએ) ને અનુસરીને એકમાત્ર પ્રોપ્રાઈટરશિપ ફર્મ “વિશાલ નમકીન ભંડાર” નો વ્યવસાય હસ્તગત કર્યો હતો. બીટીએ ના અમલીકરણને અનુસરીને, પીએએફએલ એ બીટીએ ની અસરકારક તારીખે વ્યવસાયથી સંબંધિત તમામ અસ્કયામતો અને જવાબદારીઓ હસ્તગત કરી હતી. ૩૧ માર્ચ, ૨૦૨૬ સુધીમાં, તેના ઉત્પાદનો ભારતના ૨૧ રાજ્યો અને ૩ કેન્દ્રશાસિત પ્રદેશોમાં વેચાતા હતા. ૩૧ માર્ચ, ૨૦૨૬ સુધીમાં, તેના પેરોલ પર ૧૧૮ કર્મચારીઓ અને વધારાના ૨૨ કરાર આધારિત કામદારો હતા.

ઈશ્યૂની વિગતો / કેપિટલ હિસ્ટ્રીઃ

કંપની રૂ. ૧૦ ના દરેક એવા ૨૮,૦૩,૨૦૦ ઈક્વિટી શેર્સનો તેનો પ્રથમ બુક બિલ્ડિંગ રૂટ કોમ્બો આઈપીઓ લાવી રહી છે જે અપર કેપ પર રૂ. ૨૦.૧૮ કરોડ એકત્રિત કરશે. આઈપીઓમાં ૨૫,૭૨,૮૦૦ ફ્રેશ ઈક્વિટી શેર્સ (અપર કેપ પર રૂ. ૧૮.૫૨ કરોડ મૂલ્યના) અને ૨,૩૦,૪૦૦ ઈક્વિટી શેર્સનો ઓફર ફોર સેલ (ઓએફએસ) (અપર કેપ પર રૂ. ૧.૬૬ કરોડ મૂલ્યના) સમાવિષ્ટ છે. કંપનીએ શેરદીઠ રૂ. ૬૯ થી રૂ. ૭૨ ની પ્રાઇસ બેન્ડ જાહેર કરી છે. લઘુત્તમ અરજી ૩૨૦૦ શેર્સ માટે અને ત્યારપછી તેના ૧૬૦૦ શેર્સના ગુણાંકમાં કરવાની રહેશે. આઈપીઓ ૨૯ સપ્ટેમ્બર, ૨૦૨૬ ના રોજ સબ્સ્ક્રિપ્શન માટે ખુલશે અને ૦૧ ઓક્ટોબર, ૨૦૨૬ ના રોજ બંધ થશે. આઈપીઓ કંપનીની આઈપીઓ પછીની ભરપાઈ થયેલી મૂડીના ૨૯.૮૫% જેટલો થાય છે. શેર્સ એનએસઈ એસએમઈ ઈમર્જ પર લિસ્ટેડ થશે. ચોખ્ખી આવકમાંથી, તે રૂ. ૭.૯૦ કરોડ રૂફ ટોપ સોલાર પ્લાન્ટ સાથે નવી ઉત્પાદન સુવિધા પર કેપેક્સ માટે, રૂ. ૫.૮૦ કરોડ અમુક લોનની પુનઃચુકવણી/અગાઉથી ચુકવણી માટે અને બાકીની રકમ સામાન્ય કોર્પોરેટ હેતુઓ માટે ઉપયોગ કરશે.

આઈપીઓનું એકમાત્ર લીડ મેનેજમેન્ટ ક્રેઓ કેપિટલ પ્રાઇવેટ લિમિટેડ દ્વારા કરવામાં આવે છે, જ્યારે એમએએસ સર્વિસીસ લિમિટેડ ઈશ્યૂના રજિસ્ટ્રાર છે. ગિરીરાજ સ્ટોક બ્રોકિંગ પ્રાઇવેટ લિમિટેડ માર્કેટ મેકર છે.

કંપનીએ સમમૂલ્યે પ્રારંભિક ઈક્વિટી મૂડી જારી કરી છે, અને એપ્રિલ ૨૦૧૮ અને ફેબ્રુઆરી ૨૦૨૦ વચ્ચે શેરદીઠ રૂ. ૩૮૮ ની નિશ્ચિત કિંમતે વધુ ઈક્વિટી શેર્સ જારી કર્યા છે. તેણે સપ્ટેમ્બર ૨૦૨૫ માં ૧ માટે ૮ ના ગુણોત્તરમાં બોનસ શેર્સ પણ જારી કર્યા છે. પ્રમોટર્સ/વેચાણકર્તા હિસ્સેદારો દ્વારા શેર્સના સંપાદનની સરેરાશ કિંમત શેરદીઠ રૂ. ૧.૧૦, રૂ. ૧.૧૧, રૂ. ૯.૦૦ અને રૂ. ૪૩.૧૧ છે.

આઈપીઓ પછી, કંપનીની રૂ. ૬.૮૨ કરોડ (૬૮,૧૯,૫૫૮ ઈક્વિટી શેર્સ) ની વર્તમાન ભરપાઈ થયેલી ઈક્વિટી મૂડી વધીને રૂ. ૯.૩૯ કરોડ (૯૩,૯૨,૩૮૮ ઈક્વિટી શેર્સ) થઈ જશે. આઈપીઓ પ્રાઇસિંગની અપર બેન્ડના આધારે, કંપની રૂ. ૬૭.૬૩ કરોડના માર્કેટ કેપની અપેક્ષા રાખી રહી છે.

નાણાકીય કામગીરીઃ

નાણાકીય કામગીરી મોરચે, છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષોમાં, કંપનીએ કુલ આવક/ચોખ્ખો નફો રૂ. ૨૬.૨૯ કરોડ / રૂ. ૨.૧૧ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૪), રૂ. ૩૧.૭૬ કરોડ / રૂ. ૪.૭૨ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૫), અને રૂ. ૩૩.૫૪ કરોડ / રૂ. ૫.૨૧ કરોડ (નાણાકીય વર્ષ ૨૬) નોંધાવ્યો છે. તેણે અહેવાલ આપેલ સમયગાળા માટે તેની આવક અને નફામાં વૃદ્ધિ દર્શાવી છે. ૩૧ માર્ચ, ૨૦૨૬ સુધીમાં તેની સંભવિત જવાબદારીઓ રૂ. ૨.૭૭ કરોડ હતી, જે ચિંતા ઊભી કરે છે. વર્ષ-દર-વર્ષ વધતા ટ્રેડ રિસિવેબલ્સ લાલ બત્તી સમાન છે.

છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષો માટે, કંપનીએ સરેરાશ ઈપીએસ રૂ. ૬.૬૫ અને સરેરાશ આરઓએનડબલ્યુ ૩૬.૨૨% નોંધાવ્યો છે. ૩૧ માર્ચ, ૨૦૨૬ ના રોજ શેરદીઠ રૂ. ૨૩.૬૭ ના તેના એનએવી ના આધારે આ ઈશ્યૂ ૩.૦૪ ના પી/બીવી પર અને તેના આઈપીઓ પછીના શેરદીઠ રૂ. ૩૭.૨૦ ના એનએવી ના આધારે ૧.૯૪ ના પી/બીવી પર (અપર કેપ પર) પ્રાઈસ થયેલ છે.

જો આપણે નાણાકીય વર્ષ ૨૬ ની ઉત્કૃષ્ટ કમાણીને તેની આઈપીઓ પછીની સંપૂર્ણ ડાયલ્યુટેડ ભરપાઈ થયેલી ઈક્વિટી મૂડી સાથે સાંકળીએ, તો માગવામાં આવેલી કિંમત ૧૨.૯૭ ના પી/ઈ પર છે, અને નાણાકીય વર્ષ ૨૫ ની કમાણીના આધારે, પી/ઈ ૧૪.૩૧ પર છે. તેની સરેરાશ કમાણીના આધારે ઈશ્યૂ સંપૂર્ણ કિંમતવાળો જણાય છે.

અહેવાલ આપેલ સમયગાળા માટે, કંપનીએ સંદર્ભિત સમયગાળા માટે અનુક્રમે ૮.૦૨% (નાણાકીય વર્ષ ૨૪), ૧૪.૮૮% (નાણાકીય વર્ષ ૨૫), ૧૫.૫૪% (નાણાકીય વર્ષ ૨૬) ના પીએટી માર્જિન અને ૩૨.૨૬%, ૪૪.૫૧%, ૪૬.૪૭% ના આરઓસીઈ માર્જિન દર્શાવ્યા છે.

ડિવિડન્ડ નીતિઃ

ઓફર ડોક્યુમેન્ટના અહેવાલ આપેલ સમયગાળા માટે કંપનીએ કોઈ ડિવિડન્ડ જાહેર કર્યું નથી. તેણે તેની ભવિષ્યની સંભાવનાઓ અને નાણાકીય કામગીરીના આધારે ઓક્ટોબર ૨૦૨૫ માં ડિવિડન્ડ નીતિ અપનાવી છે.

લિસ્ટેડ પીઅર્સ સાથે સરખામણીઃ

ઓફર ડોક્યુમેન્ટ મુજબ, સરખામણી કરવા માટે કંપની પાસે કોઈ લિસ્ટેડ પીઅર્સ નથી.

મર્ચન્ટ બેંકરનો ટ્રેક રેકોર્ડઃ

છેલ્લા ત્રણ નાણાકીય વર્ષોમાં (ચાલુ નાણાકીય વર્ષ સહિત) ક્રેઓ કેપિટલ તરફથી આ ૪ થું મેન્ડેટ છે. છેલ્લા ૩ લિસ્ટિંગમાંથી, ૨ ડિસ્કાઉન્ટ પર ખુલેલા, ૧ સમમૂલ્યે. મર્ચન્ટ બેંકરનો અત્યાર સુધીનો ટ્રેક રેકોર્ડ નબળો રહ્યો છે.

નિષ્કર્ષઃ

પીએએફએલ ઈન-હાઉસ તેમજ વ્હાઈટ લેબલ પ્રોડક્ટ્‌સના ઉત્પાદન અને માર્કેટિંગમાં સંકળાયેલી છે. તે તેના ઉત્પાદનો “ઝાકાશ”, “વિશાલ”, “રોઝાના”, “ડાયમંડ” અને “પાપડમલજી” જેવા બ્રાન્ડ નામો હેઠળ વેચે છે. તેણે અહેવાલ આપેલ સમયગાળા માટે તેની આવક અને નફામાં વૃદ્ધિ નોંધાવી છે. તેના તાજેતરના સરેરાશ નાણાકીય ડેટાના આધારે, ઈશ્યૂ સંપૂર્ણ કિંમતવાળો જણાય છે. રોકાણકારો મધ્યમથી લાંબા ગાળા માટે ભંડોળ રોકી શકે છે.

Review By Dilip Davda on August, 2026

Review Author

DISCLAIMER: No financial information whatsoever published anywhere here should be construed as an offer to buy or sell securities, or as advice to do so in any way whatsoever. All matter published here is purely for educational and information purposes only and under no circumstances should be used for making investment decisions. My reviews do not cover GMP market and operators game plans. Readers must consult a qualified financial advisor before making any actual investment decisions, based the on information published here. With entry barriers, SEBI wants only well-informed investors to participate in such offers. With crazy listings in the recent past, SME IPOs drew the attention of investors across the board and lead to seer madness. However, as SME issues have entry barriers and continued low preference from the broking community, any reader taking decisions based on any information published here does so entirely at their own risk. The above information is based on information available as of date coupled with market perceptions. The Author has no plans to invest in this offer.

 

About Dilip Davda

Dilip Davda is veteran journalist associated with stock market since 1978. He is contributing to print and electronic media on stock markets/insurance/finance since 1985.

Dilip Davda is a leading reviewer of public issues and NCDs in the primary stock market in India. The knowledge he gained over 3 decades while working in the stock market and a strong relationship with popular lead managers makes his reviews unique. His detailed fundamental and financial analysis of companies coming up with IPOs helps investors in the primary stock market. Dilip Davda has a special interest in analyzing the SME companies and writing reviews about their public issues. His reviews are regularly published online and in news papers.

(Dilip Davda -SEBI registered Research Analyst-Mumbai,

Registration no. INH000003127 (Perpetual)

Email id: dilip_davda@rediffmail.com ).